Metode de evaluare a riscurilor proiectelor de investiții. Evaluarea riscurilor proiectelor de investiții: metode de bază Evaluarea riscurilor juridice ale proiectelor de investiții

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Găzduit la http://www.allbest.ru/

Introducere

Concluzie

Introducere

Riscul investițional este probabilitatea unor pierderi financiare neprevăzute într-o situație de incertitudine a condițiilor de investiție.

Experiența în dezvoltarea relațiilor de piață a arătat că investițiile sunt cea mai importantă sursă de creștere economică, baza financiara progres. O abordare obiectivă a investițiilor presupune necesitatea utilizării unor mecanisme de management bazate pe dovezi care să asigure luarea în considerare la maximum a riscurilor existente, analiza eficienței activităților în desfășurare și luarea deciziilor optime în implementarea proiectelor de investiții.

Tendințele actuale în dezvoltarea economiei ruse arată că, în ciuda evoluțiilor pozitive din ultimii ani, sarcina de a atrage investiții este încă acută pentru întreprinderile din industria alimentară. Creșterea riscurilor investiționale îngreunează alegerea celor mai accesibile și adecvate metode de finanțare, determină necesitatea utilizării unor scheme și mecanisme nebanale și impune implementarea unor măsuri de protecție eficiente. În ciuda experienței semnificative interne și în special străine în managementul riscului proiectelor de investiții, în prezent nu există un sistem de management al riscului de proiect bazat pe dovezi. În plus, dinamismul în creștere al proceselor economice determină necesitatea dezvoltării și aplicării unor noi mecanisme eficiente de management al riscului. De aceea fundamentarea teoretică a abordărilor metodologice, elaborarea recomandărilor științifice și practice sunt relevante și semnificative.

Scopul acestui curs este studiul riscurilor investiționale și studiul metodelor de reducere a riscurilor proiectelor de investiții.

În acest scop, au fost identificate următoarele sarcini principale:

Să studieze esența și clasificarea riscurilor investiționale;

Luați în considerare evaluarea riscului calitativ și cantitativ;

Luați în considerare tehnicile și metodele de bază de analiză a riscurilor;

Luați în considerare modalități de reducere a riscurilor.

Obiectul lucrării de curs îl reprezintă riscurile investiționale.

Subiectul este modalitățile de reducere a riscurilor investiționale.

Capitolul 1. Fundamentele teoretice ale analizei riscului investițional

1.1 Esența și natura economică a riscurilor investiționale

Etapa finală a analizei investițiilor este determinarea nivelului de risc asociat implementării proiectului. Riscul într-o economie de piață însoțește orice decizie de management. Acest lucru este valabil mai ales pentru deciziile de investiții, ale căror consecințe afectează activitățile întreprinderii pe o perioadă lungă de timp.

Identificarea riscurilor și contabilizarea acestora fac parte din sistemul general de asigurare a fiabilității economice a unei entități economice. Pe lângă luarea în considerare a riscurilor, fiabilitatea activităților organizației este evaluată și prin nivelurile de rentabilitate și stabilitatea financiară și de producție.

Scopul global al funcționării economiei țării este de a asigura fiabilitatea economică a întregului său sistem. În primul rând, este capacitatea deciziilor economice și organizaționale de a asigura, în anumite limite, controlabilitatea sistemului sub aspectul unor caracteristici de bază precum: rentabilitatea (rentabilitatea), stabilitatea financiară și nivelul de risc necesar. Riscul în acest caz acționează ca o legătură între rentabilitatea și stabilitatea financiară a fiecărui sistem luat în considerare, de exemplu. o entitate (sistem) de afaceri își realizează obiectivele la un anumit nivel de risc. În același timp, ar trebui să se asigure minimizarea costurilor și maximizarea durabilității.

Riscul este o consecință a posibilei apariții a unui eveniment nefavorabil sau favorabil, care la rândul său se manifestă din cauza incertitudinii. Incertitudinea se referă aici la incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre condițiile asociate executării deciziilor individuale de planificare, care pot avea ca rezultat anumite pierderi sau, în unele cazuri, beneficii suplimentare.

Cel mai adesea, în practică, pot fi observate trei tipuri de incertitudini:

1. Necunoașterea a tot ceea ce poate afecta activitățile organizației;

2. Aleatorie. În orice eveniment previzibil, pot exista abateri ca urmare a unor influențe externe aleatorii: aceasta este o eșec în funcționarea echipamentelor și o întrerupere a logisticii procesului de producție și multe altele;

3. Incertitudinea contracarării. Pentru companie, acesta este în principal comportamentul imprevizibil al concurenților și clienților produselor. Mai pot exista: neexecutarea obligațiilor contractuale pentru livrările către subcontractanți, neîndeplinirea obligațiilor financiare de către bănci, greve și conflicte în colectivele de muncă.

Incertitudinea în analiza proiectelor de investiții este înțeleasă ca posibilitatea apariției diferitelor scenarii de implementare a proiectului, care apare din cauza incompletității sau inexactității informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului de investiții. În analiza proiectelor de investiții, riscul este înțeles ca fiind probabilitatea apariției unui eveniment (scenariu) nefavorabil, și anume, probabilitatea de a pierde capitalul investit (o parte din capital) și/sau de a nu primi venitul așteptat al proiectului de investiții.

Dacă vorbim despre principalele motive pentru incertitudinea parametrilor proiectului, putem distinge următoarele:

Incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre proiect despre compoziția, valorile, influența reciprocă și dinamica celor mai semnificativi parametri tehnici, tehnologici și (sau) economici ai proiectului;

Erori în prognozarea parametrilor proiectului asociate cu extrapolarea nerezonabilă a tendințelor trecute către viitor;

· Erori în calculul parametrilor proiectului datorate simplificărilor în formarea modelelor de sisteme tehnice sau organizatorice și economice complexe;

Riscul de producție și tehnologic (risc de accidente, defecțiuni ale echipamentelor etc.)

Fluctuații ale condițiilor pieței, prețurilor, cursurilor de schimb etc.

Incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre situația financiară și reputația de afaceri a întreprinderilor participante (posibilitatea de neplăți, faliment, nerespectarea obligațiilor contractuale);

Incertitudinea condițiilor naturale și climatice, posibilitatea unor dezastre naturale

Incertitudinea situației politice, riscul unor schimbări socio-politice adverse în țară și regiune;

Riscul asociat cu instabilitatea legislației economice și situația economică actuală, condițiile de investiții și utilizarea profiturilor.

Aceste incertitudini sunt tipice pentru orice proiect de investiții. Incertitudinea este asociată nu numai cu o viziune inexactă asupra viitorului, ci și cu faptul că parametrii legați de prezent sau trecut sunt incompleti, inexacți sau încă nemăsurați la momentul includerii lor în materialele de proiectare. (De exemplu, un proiect de dezvoltare a unui câmp petrolier se bazează pe o evaluare a rezervelor de petrol, dar această evaluare în sine este probabilistică).

1.2 Clasificarea riscurilor investiționale

Clasificarea riscurilor după tip este utilizată în analiza climatului de afaceri din țară, evaluarea investițiilor în regiuni individuale și alte sarcini.

Luați în considerare clasificarea principalilor factori de risc (Tabelul 1)

Tabelul 1. Clasificarea principalilor factori de risc

Numele Grupului	Tipul de factor
Pe cât posibil previziune	A priori	Determinat înainte de analiza riscului
		Determinat la momentul inițierii analizei de risc
După gradul de influență a sistemului de management al proiectelor asupra factorilor de risc	Obiectiv sau extern	Factori de mediu care nu depind direct de participantul la proiect însuși: -crize politice și economice, concurență, inflație, -situație economică, taxe vamale -prezența sau absența tratamentului națiunii celei mai favorizate etc.
	Subiectiv sau intern	Factorii subiectivi caracterizează mediul intern al organizației - acesta este potențialul de producție (nivelul echipamentului tehnic, subiectul și specializarea tehnologică a organizației muncii); legături de cooperare; tip de contracte cu un investitor, client etc.
După scară și (sau) probabilitatea pierderilor așteptate		Pierderi semnificative așteptate și probabilitate mare de evenimente cu risc Pierdere redusă
Factorii de producție	Perturbarea planului de lucru	Din cauza: - lipsei de manoperă sau materiale; - întârzieri în aprovizionarea cu materiale; - conditii precare la santiere; - modificari ale capacitatilor clientului proiectului, antreprenorilor; - erori de proiectare; - erori de planificare; - lipsa de coordonare a muncii; -modificări de management; -dificultăţile perioadei iniţiale; - planificare nerealistă; -management slab; - inaccesibilitatea obiectului

Tabelul 2. Clasificarea generală a riscurilor

Semn de clasificare	Tipuri de riscuri în conformitate cu clasificarea
Subiecte	Umanitatea (planeta) ca un întreg separat regiuni, țări, națiuni Grupuri sociale, indivizi individuali - sisteme economice, politice, sociale și de altă natură - sectoare ale economiei - entități economice - proiecte individuale - tipuri de activități - altele
După gradul de deteriorare	parțial - indicatorii planificați, acțiunile, rezultatele sunt îndeplinite parțial, dar fără pierderi, acceptabil - indicatorii planificați, acțiunile, rezultatele nu sunt îndeplinite, dar nu există pierderi critice - indicatori planificați, acțiunile, rezultatele nu sunt îndeplinite, există anumite pierderi, dar integritatea se păstrează catastrofal - neîndeplinirea rezultatului planificat atrage după sine distrugerea subiectului (societate în ansamblu, regiune, țară, grup social, individ, industrie, întreprindere, activitate etc.)
Pe zone de manifestare	economic, asociat cu schimbări în factori economici politici, asociat cu schimbări în cursul politic al țării sociale, asociat cu dificultăți sociale (de exemplu, riscul de greve etc.) de mediu, asociat cu dezastre și dezastre de mediu reglementare și legislative, asociate cu modificările aduse legislației și cadrului de reglementare
După origine	risc nesistematic inerent unei anumite entități, în funcție de starea acesteia și determinat de specificul ei specific; risc sistematic asociat cu volatilitatea condițiilor pieței, risc independent de entitate și nereglementat de aceasta. Este determinată de circumstanțe externe și este aceeași pentru subiecții de același tip. Riscurile sistematice sunt împărțite în: - măsuri de reglementare imprevizibile în domeniile legislației, - prețuri, reglementări, condiții de piață dezastre naturale și dezastre - infracțiuni - schimbări politice
În raport cu proiectul ca sistem închis	Riscuri externe - riscuri asociate cu instabilitatea legislației economice și situația economică actuală, condițiile de investiții și utilizarea profiturilor; - riscuri economice externe (posibilitatea introducerii de restricții la comerț și aprovizionare, închiderea frontierelor etc.); - posibilitatea unei înrăutățiri a situației politice, riscul unor schimbări socio-politice adverse în țară sau regiune; - posibilitatea apariţiei condiţiilor naturale şi climatice, dezastrelor naturale, schimbărilor; - evaluarea incorectă a cererii, concurenților și prețurilor pentru produsele proiectului; - fluctuatiile conditiilor pietei, cursurilor de schimb etc.; Riscuri interne - incompletitudinea sau inexactitatea documentației proiectului (costuri, timp de implementare a proiectului, echipamente și parametri tehnologici); - riscul de producție și tehnologic (accidente și defecțiuni ale echipamentelor, defecte de fabricație etc.); - riscul asociat cu selecția greșită a echipei de proiect; -incertitudinea obiectivelor, intereselor și comportamentului participanților la proiect; - riscul schimbării priorităților în dezvoltarea întreprinderii și pierderea sprijinului din partea conducerii; - riscul de inconsecvență între canalele de distribuție existente și cerințele pentru vânzarea produselor proiectului; - incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre situația financiară și reputația de afaceri a întreprinderilor participante (posibilitate de neplăți, faliment, încălcări ale obligațiilor contractuale)
Prin pierderea sau venitul rezultat	dinamică - riscuri de modificări neprevăzute în estimările costurilor proiectului, ca urmare a modificărilor deciziilor inițiale de management, precum și modificări ale circumstanțelor de piață sau politice. Poate duce atât la pierderi, cât și la venituri suplimentare; static - riscuri de pierdere a bunurilor reale din cauza daunelor aduse proprietății sau a unei organizații nesatisfăcătoare. Poate duce doar la pierdere
Riscuri externe după gradul de predictibilitate	Riscuri macroeconomice imprevizibile, inclusiv: - măsuri neașteptate de reglementare de stat în domeniile logisticii, protecția mediului, standardele de proiectare, standardele de producție, utilizarea terenurilor, export-import, prețuri, impozitare; - instabilitatea legislaţiei economice şi situaţia economică actuală; -schimbări ale situației economice externe (posibilitatea introducerii de restricții la comerț și aprovizionare, închiderea frontierelor etc.); - instabilitate politică, riscul unor schimbări socio-politice adverse; - fluctuaţii ale condiţiilor pieţei, preţurilor, cursurilor de schimb etc.; - Incertitudine - condiții naturale și climatice, posibilitatea producerii dezastrelor naturale. Riscuri de mediu (dezastre naturale), inclusiv: inundații; Cutremurele; schimbările climatice etc. Riscuri periculoase din punct de vedere social și riscuri asociate cu infracțiunile, inclusiv: Vandalism; Sabotaj; Terorism. Riscuri asociate cu apariția unor întreruperi neprevăzute, inclusiv: Crearea infrastructurii necesare; Din cauza falimentului antreprenorilor pt proiectare, furnizare, construcție etc.; in finantare; În sistemul de producţie şi tehnologic (accidente și defecțiuni ale echipamentelor, defecte de fabricație etc.); În obţinerea unui exhaustiv sau informații fiabile despre poziția financiară și reputația de afaceri a întreprinderilor participante (posibilitatea de neplăți, faliment, întreruperi Riscul de piata asociat cu: cu o deteriorare a posibilității de obținere a materiilor prime și o creștere a costului acesteia; obligatii contractuale) Previzibil: Cu cerințele în schimbare ale consumatorilor; Cu o concurență sporită; Odată cu pierderea pozițiilor pe piață; Cu refuzul cumpărătorilor de a se conforma reguli de tranzacționare; Riscuri operaționale cauzate de: Incapacitatea de a menține un muncitor stadiul elementelor proiectului; bresa de securitate; Abatere de la obiectivele proiectului

Tabelul 3. Tipuri de pierderi și riscuri

Pierderi de muncă	Pierderea fondurilor de timp, inclusiv a lucrătorilor, cauzată de circumstanțe aleatorii, incerte
Pierderi financiare	Daune bănești directe asociate plăților neprevăzute; plata amenzilor, plata taxelor suplimentare, pierderea de fonduri si titluri de valoare si neprimirea banilor din sursele furnizate
Tipuri speciale de pierderi	Asociat cu inflația, modificările cursului de schimb, retragerea de fonduri (fonduri suplimentare la bugetele republicane, locale)
Pierdere de timp	Încetinirea procesului de antreprenoriat față de cel planificat
Pierderi sociale	Daune aduse sănătății și vieții oamenilor, mediului, prestigiului organizației, imaginii participanților
Neviabilitatea proiectului	Încrederea că veniturile așteptate din proiect vor fi suficiente pentru a acoperi toate tipurile de costuri
riscul fiscal	Lipsa unei garanții complete pentru o reducere de impozit din cauza creșterii timpului de execuție a proiectului
Riscul de plată insuficientă a datoriilor	O scădere temporară a veniturilor din cauza unei scăderi pe termen scurt a cererii pentru produsul produs sau o scădere a prețului acestuia
Risc de construcție în curs	Lipsa garanțiilor complete pentru finalizarea proiectului de construcție
Definirea pierderilor și a riscurilor	Dacă dintre pierderile luate în considerare se evidențiază un tip care, fie ca amploare, fie ca probabilitate de apariție, le suprimă în mod deliberat pe celelalte, atunci doar acest tip de pierderi poate fi luat în considerare la cuantificarea nivelului riscurilor.
Tipuri aleatorii și sistematice de pierderi	Tipurile sistematice de pierderi sunt incluse și luate în considerare în toate tipurile de calcule ale proiectelor. Ca costuri inevitabile și la determinarea riscurilor, pierderile sunt prezise doar din evenimente aleatorii. Dezvoltarea aleatorie a evenimentelor poate duce la costuri mai mari sau mai mici. Atunci când se analizează riscurile, trebuie luată în considerare doar acea parte a factorilor aleatori care provoacă pierderi.

Capitolul 2. Analiza și evaluarea riscurilor proiectelor de investiții pe exemplul Lighting Technologies LLC

2.1 Indicatori cheie de performanță ai proiectului de investiții

Lighting Technologies LLC este un grup de companii care sunt cel mai mare producător de echipamente de iluminat în CSI. Compania a fost fondată în 1997 și este situată la 127273 Moscova, st. Otradnaya, 2b.

Grupul internațional de companii „Lighting Technologies” este un producător lider de echipamente de iluminat în CSI.

Domeniul principal de activitate al grupului de firme il reprezinta productia si comercializarea de aparate de iluminat de uz general si special. Combinația unică de produse de înaltă calitate și o gamă largă de produse asigură liderul mărcii Lighting Technologies pe piețele existente.

Astăzi, sub marca Lighting Technologies, peste 500 de modificări ale lămpilor sunt produse în producția proprie pentru 49 de domenii de aplicare, de la clădiri administrative și de birouri până la facilități industriale și stadioane.

Lucrarea cu gama de produse fabricate a mărcii Lighting Technologies se desfășoară în două direcții - creșterea numărului de modele și modificări ale acestora și aducerea pe piață a unor noi produse care nu sunt încă foarte cunoscute în țările CSI, dar sunt deja populare. in Europa.

Structura grupului de companii include: două unități de producție - întreprinderi din Rusia și Ucraina; subdiviziuni din Moscova și Kiev, create pentru vânzarea produselor brandului Lighting Technologies.

Rețeaua de distribuție a grupului de companii Lighting Technologies este formată din cele mai mari companii angro de iluminat și electricitate din Rusia, țările CSI și Europa.

Instalațiile de producție ale fabricii de Tehnologii de Iluminat din Ryazan ocupă în prezent peste 20 de mii de metri pătrați. m. Pe aceste zone există un parc de mașini, completat periodic cu cele mai moderne echipamente autohtone și de import. Investițiile au făcut posibilă crearea unei unități de producție care nu este inferioară omologilor europeni în ceea ce privește nivelul și varietatea echipamentelor tehnologice.

Nivelul de management realizat la uzina companiei corespunde cerințelor standardelor internaționale de afaceri. În 2005, producția Lighting Technologies din Ryazan a primit un certificat care confirmă conformitatea sistemului de management al calității cu standardul internațional ISO 9001:2000.

În primul trimestru al anului 2010, fabrica companiei intenționează să implementeze un proiect major pentru producția de lămpi din materiale polimerice. Noua linie de producție va fi echipată cu echipamente care combină cele mai recente progrese în turnarea prin injecție a plasticului și controlul computerizat al procesului. Diverse combinații de materiale din care vor fi realizate corpurile corpurilor de iluminat vor extinde domeniul de aplicare datorită rezistenței chimice la diferite tipuri de medii agresive.

Este planificată instalarea mai multor mașini de turnat prin injecție pe noul loc de producție, care lucrează cu materiale precum policarbonat, polimetilmetacrilat, ABS, materiale polimerice SAN, precum și poliester armat cu fibră de sticlă.

Mașina principală de turnat prin injecție, în funcție de programul dat, va produce difuzoare și carcase pentru corpuri de iluminat. Întregul proces tehnologic se va desfășura în interiorul mașinii. Ponderea lucrătorului care deservește mașina va rămâne doar cu stivuirea difuzoarelor finite produse de robot. Mașini de turnat prin injecție pentru producția de piese mici lămpile.

Astfel, este planificată implementarea unui proiect de investiții pentru a crea noi industrii pe baza producției existente.

Situația investițională presupune implementarea unui proiect de investiții la o întreprindere profitabilă în exploatare.

IP-ul se bazează pe idee, a cărei sursă este consiliul de administrație al Lighting Technologies LLC. Implementarea proiectului de investitii urmareste obtinerea urmatoarelor rezultate:

· creșterea competitivității produselor în general;

creșterea profitului;

creșterea volumelor de vânzări;

Intrarea pe noi piete;

Îmbunătățirea imaginii companiei;

Proiectul de investiții va fi realizat în conformitate cu planul de afaceri elaborat și cu tehnologia de implementare a acestuia.

Programul de implementare a proiectului de investiții cuprinde: faza de pre-investiție, faza de investiție și faza operațională.

În conformitate cu planul de afaceri al proiectului de investiții, valoarea investiției este de 200.000.000 de ruble. Perioada de implementare a proiectului este de 5 ani.

Suma încasărilor în numerar, respectiv:

1 an - 55.000.000 de ruble;

2 ani - 77.000.000 de ruble;

3 ani - 115.000.000 de ruble;

4 ani - 115.000.000 de ruble;

5 ani - 115.000.000 de ruble.

În perioadele viitoare, veniturile vor fi identice cu al treilea an al proiectului de investiții.

Să analizăm eficiența proiectului de investiții folosind câteva metode statice și dinamice.

Metode statice pentru determinarea eficacității unui proiect de investiții:

Calculul ratei medii de rentabilitate a investiției:

Calculul perioadei de rambursare:

Tabelul 1. Calculul perioadei de amortizare pentru proiectul de investiții al Lighting Technologies LLC

	Investiții, milioane de ruble	Investiție cumulativă	Venituri din proiect pe ani	Venitul cumulat	Venitul total - investiție totală

Pe baza datelor din Tabelul 1, obținem o perioadă de amortizare a investițiilor - 3 ani.

Metode dinamice de determinare a eficacității unui proiect de investiții:

Valoarea actuală netă:

Mai întâi, să definim rata de actualizare fără risc folosind formula:

Unde n1 este rata reală a dobânzii la împrumut;

n2 - rata inflaţiei;

n3 - probabilitatea riscului.

Definim variabile:

n3 - nu luați în considerare.

În conformitate cu rata primită, calculăm valoarea actuală netă:

Astfel, acest calcul al valorii actuale nete indică profitabilitatea proiectului (deoarece VAN > 0).

Indicele randamentului:

Pentru a-l determina, folosim venitul actualizat determinat în procesul de calcul al VAN:

Indicele randamentului depășește unu.

Astfel, pe baza datelor obținute, în general, proiectul de investiții este profitabil. Dar pentru o evaluare completă a eficacității acestuia, trebuie să evaluăm riscurile proiectului de investiții și să aflăm eficacitatea proiectului, ținând cont de ele.

2.2 Evaluarea și analiza riscurilor proiectului de investiții al întreprinderii

Lighting Technologies LLC folosește mai multe metode de evaluare a riscurilor proiectelor de investiții. Acestea sunt corecția ratei de actualizare, tehnica Monte Carlo (modelarea prin simulare), analiza de sensibilitate a proiectului de investiții, completată de analiza pragului de rentabilitate și utilizarea metodelor statistice. Alegerea metodelor de evaluare este determinată de caracterul complet al informațiilor aflate la dispoziția analiștilor întreprinderii, precum și de nivelul de calificare al managerilor specialiști. Vom analiza riscurile evenimentului investițional curent al companiei, ținând cont de metodele care sunt utilizate în practică în grupul de companii Lighting Technologies LLC.

Analiza comparativa evaluări ale riscului investiției atunci când rata de actualizare se modifică

Pentru a efectua o analiză comparativă, vom corecta rata de actualizare prin includerea indicatorului de probabilitate a riscului în componența sa. Pentru acest proiect de investiții, analiștii fabricii estimează probabilitatea riscului la 2%.

Calculați noua rată de actualizare ajustată la risc:

Calculați noua valoare a valorii actuale nete:

Valoarea actuală netă a scăzut ușor (89,09 - 69,57 = 19,52), proiectul rămâne în continuare profitabil.

În plus, determinăm indicele de rentabilitate, în conformitate cu venitul actualizat modificat:

Tabelul 2. Analiza comparativă a indicatorilor de performanță a proiectelor de investiții cu și fără riscuri

Astfel, atunci când rata de actualizare este ajustată pentru a lua în considerare riscul, indicatorii rezultați pentru evaluarea eficacității proiectului de investiții se modifică nesemnificativ. Valorile indicatorilor mențin conformitatea cu cerințele de eficiență (rentabilitate) a proiectului de investiții și anume: VAN > 0; PI > 1.

Analiza de sensibilitate a proiectelor de investiții

Vom evalua sensibilitatea proiectului de investiții la o modificare simultană a prețurilor de vânzare și a volumului vânzărilor. Este necesar să se determine setul de combinații de raporturi preț și volum care să ofere cel puțin o valoare actuală netă nenegativă, i.e. VPN? 0.

Pentru a evalua prin această metodă, vom extinde formula valorii actuale nete, i.e. luăm în considerare variabilele din acesta: prețurile și volumul vânzărilor. Formula VAN ia forma:

Unde S0 - costurile de investitie;

r - rata de actualizare;

k - costuri reduse pe unitatea de producţie

Valorile c și X sunt variabilele necunoscute „preț” și respectiv „volum de vânzări”.

În continuare, este necesar să se determine setul de combinații acceptabile ale variabilelor incerte selectate: prețul de vânzare și volumul vânzărilor. Pentru a forma aceste combinații, se utilizează formula extinsă de mai sus pentru calcularea VAN (în funcție în principal de aceste două variabile incerte), cu condiția ca VAN = 0.

Utilizăm valorile numerice necesare pentru calcul în conformitate cu datele departamentului analitic (S0 și k) și calculele noastre de mai sus r:

S0 - 200.000.000;

Când înlocuim valori numerice, obținem egalitatea:

Calculăm o egalitate care ne va permite să selectăm combinațiile dorite de c și X, vom obține folosind următoarele transformări algebrice:

Ultima egalitate vă va permite să calculați volumele de vânzări la niveluri date ale prețului de vânzare. În acest caz, este necesar să se țină cont de nivelul prețului calculat de analiști - 735 de ruble. și în ceea ce privește acest preț, prezentați acele opțiuni de preț care vor diferi de acesta atât în ​​sens descendent, cât și în sus. Calculele sunt prezentate în tabelul 3.

Tabelul 3. Calcularea volumelor de vânzări la niveluri date de preț

Nivelul prețului	Formula de calcul	Volumul vânzărilor corespunzător prețului

Rezultatele calculului fac posibilă reprezentarea grafică a combinațiilor dorite de X și c (Fig. 3). Nivelurile prețurilor sunt marcate pe axa ordonatelor, iar volumele vânzărilor sunt marcate pe axa absciselor. Pe baza datelor din tabelul 3, a fost construită o curbă care arată combinații de prețuri de vânzare și vânzări, la care VAN = 0.

Orez. 3. Dependența volumului vânzărilor de prețul de vânzare

Deasupra curbei din fig. 3 este zona în care orice combinație de c și X garantează un flux de numerar actualizat pozitiv pe durata de viață a investiției. Acestea. în această zonă se observă inegalitatea: VAN > 0.

Potrivit experților, panta curbelor de sensibilitate față de axa absciselor de pe graficele compilate în timpul analizei corespunzătoare oferă o idee despre amploarea și direcția sensibilității proiectului la modificări în fiecare dintre variabilele de bază analizate. Cu cât unghiul de înclinare al liniei drepte față de axa x este mai mare, cu atât valoarea VAN este mai sensibilă la orice modificări ale variabilelor subiacente.

În cazul nostru, panta curbei este mai mică de 900. Adică eficiența proiectului, măsurată prin valoarea VAN, nu este prea sensibilă la modificările volumelor vânzărilor.

Determinarea pragului de rentabilitate prin metoda matematica:

Să definim pragul de rentabilitate (VER):

În termeni cantitativi:

Din punct de vedere valoric:

Astfel, cu un volum de vânzări de 1329625 buc. și volumul vânzărilor de 977.274.375 de ruble. compania nu va avea profit sau pierdere.

Astfel, atunci când se va atinge pragul de rentabilitate al producției, va fi folosit doar 35,39% din potențialul de producție al companiei. Ceea ce sugerează că restul de 64,61% din capacitatea de producție este deja potențial profitabil.

Măsurarea riscului folosind o măsură a varianței

Iată calculele primelor două etape de aplicare a acestei metode: determinarea așteptării matematice a fluxurilor de numerar și calcularea așteptării matematice a VAN.

Etapa I. Calculele se fac pe baza probabilităților date de posibile fluxuri de numerar asociate investițiilor prezentate în tabelul 4.

Tabelul 4. Distribuția probabilității fluxurilor de numerar independente de timp asociate cu proiectul de investiții al Lighting Technologies LLC

Interval de timp

Calculați așteptările matematice ale fluxurilor de numerar pentru fiecare an:

Calculați așteptarea matematică a VAN:

Așteptările matematice pentru NPV pentru proiectul de investiții al Lighting Technologies LLC este pozitivă, adică. proiectul dă roade.

Etapele ulterioare - elaborarea combinațiilor de fonduri, calcularea variației, calcularea abaterii standard a VAN și determinarea coeficientului de variație a VAN în această lucrare nu vor fi posibile din cauza complexității și volumului calculelor. Astfel, numărul de combinații de fluxuri de numerar este de 432.

2.3 Metode de reducere a riscurilor investiționale

În practica sa de management, Lighting Technologies LLC a derulat mai multe proiecte mari de investiții pe perioada existenței sale timp de 11 ani. Rezultatul general este pozitiv - se asigură o creștere stabilă a indicatorilor cheie și implementarea optimă a strategiei generale a companiei. Așadar, în 2005, au fost deschise noi ateliere pentru producția de corpuri de iluminat exterior (acesta este un articol special despre corpuri de iluminat). Cu toate acestea, a fost posibilă atingerea nivelului de venit preconizat a fi primit la un an de la începerea implementării proiectului abia după 3 ani. Motivul s-a dovedit a fi că din întreaga gamă de lămpi de exterior, doar câteva posturi au început să fie în căutare activă, iar multe alte poziții (care fuseseră deja produse) au rămas în depozitele fabricii până când compania „a primit scapa de ei” cu ajutorul unei vânzări și și-a ajustat linia de sortiment în funcție de cererea detectată.

Acestea. proiectul de investiții și planul de afaceri pentru implementarea acestuia nu au luat în considerare toate caracteristicile situației și cererii pieței. Datorită stabilității financiare ridicate a Lighting Technologies LLC, nu au existat pierderi financiare mari, dar se poate învăța din această experiență negativă.

Deci, în cadrul subiectului nostru, la determinarea ratei de actualizare este necesar să se țină seama de valoarea riscului care asigură un nivel insuficient de atenție al liniei de sortiment. Acest lucru se poate face în două moduri:

Dacă lipsa de eficacitate a politicii de sortiment se datorează unei analize superficiale a cererii și nevoilor cumpărătorilor acelor segmente de piață pe care compania le vizează, atunci este necesar să se efectueze o analiză mai profundă, să se obțină mai multe informații și să se ia decizii pe baza acest lucru. În acest caz, creșterea mărimii riscului va fi nesemnificativă.

Dacă eficacitatea insuficientă a politicii de sortiment se datorează imposibilității de a obține informații fiabile în întregime, atunci este posibil să se reducă riscul în diferite moduri: în cazul unui cost mic și ridicat al schimbării tehnologiilor, mai întâi eliberați poziții dubioase în mici. loturi și apoi acționează în funcție de situație; dacă este posibil să se formeze cerere pentru un sortiment bun, dar necunoscut, folosiți diverse metode de stimulare a cererii; în cazul imposibilității sau ineficienței utilizării acestor metode, este posibil fie excluderea completă a pozițiilor îndoielnice, fie analizarea proiectului de investiții cu o rată de actualizare sporită, ținând cont de acest risc.

Un alt punct important în evaluarea eficacității și riscurilor activităților de investiții ale Lighting Technologies LLC este că, din moment ce proprietarii companiei înșiși acționează ca investitori, și nu investitori terți, la determinarea ratei de actualizare, aceștia nu pot lua în considerare riscul. -rată gratuită, pentru că in conformitate cu strategia generala de dezvoltare a intreprinderii, activitatile de investitii in vederea extinderii gamei si pietelor de desfacere trebuie in orice caz desfasurate.

Prin urmare, coeficientul n1 poate fi înlocuit cu un coeficient n3 mai bun și mai pesimist, care poate include toate probabilitățile de risc identificate.

Întrucât Lighting Technologies LLC preferă să folosească mai multe metode de evaluare a riscurilor investiționale, este necesară îmbunătățirea și, eventual, extinderea metodelor utilizate pentru evaluarea riscurilor proiectului. Pentru aceasta, vom folosi datele din Anexa 2 și, în conformitate cu acestea, vom alege metodele de evaluare a riscurilor investiționale.

În capitolul 2, a fost realizată o analiză a riscurilor proiectului de investiții al Lighting Technologies LLC pe baza metodelor tradiționale utilizate în companie. Să luăm în considerare modul în care este posibilă utilizarea mai eficientă a acestor metode în scopul unei evaluări mai bune și mai eficiente a riscurilor activităților de investiții.

Este de dorit să se utilizeze metoda sensibilității unui proiect de investiții în condiții de variație a mai mult de două variabile incerte. În acest caz, rezultatele analizei trebuie prezentate sub formă de tabele vizuale. Ele nu pot fi afișate grafic în sistemul de coordonate tradițional, acest lucru este posibil doar în spațiul n-dimensional. Secvența acțiunilor prezentate în calculele (Capitolul 2) de evaluare a riscurilor prin metoda sensibilității poate fi considerată corectă doar atunci când adoptarea valorilor așteptate motivate (obiective sau subiective) ale variabilelor incerte ne permite să stabilim diferențe în eficacitatea scenarii de proiecte de investiții. Cel mai adesea, sunt luate în considerare scenariile realiste (de bază), cele mai optimiste și cele mai pesimiste.

Ca alternativă la metoda de cuantificare a riscului proiectelor de investiții în vederea ajustării ratei de actualizare, se poate folosi metoda echivalentului fără risc - în cazul în care este mai indicat să se precizeze valoarea VAN prin modificarea fluxului de numerar, că este, estimarea veniturilor și cheltuielilor viitoare.

capitolul 3

Înțelegerea naturii riscului investițional și a evaluării sale cantitative nu permit întotdeauna gestionarea eficientă a investițiilor pe termen lung. În primul rând sunt metode de impact direct asupra nivelului de risc pentru a-l minimiza, a crește securitatea stabilității financiare a întreprinderii.

Activitățile de reducere a riscurilor se desfășoară în două direcții:

Evitarea riscurilor potențiale;

Reducerea impactului riscului asupra rezultatelor activităților de producție și financiare.

Prima direcție este de a încerca să evitați orice risc posibil pentru firmă. Decizia de a abandona riscul poate fi luată în faza de decizie, precum și prin abandonarea unui tip de activitate în care firma este deja implicată.

Evitarea riscurilor posibile include refuzul utilizării unor cantități mari de capital împrumutat (se realizează evitarea riscului financiar), refuzul utilizării excesive a activelor investiționale în forme scăzute de lichiditate (evitarea riscului scăderii lichidității). Această direcție de reducere a riscului este cea mai simplă și mai radicală. Vă permite să evitați complet eventualele pierderi, dar nici nu face posibilă primirea sumei de profit care este asociată activităților riscante.

Pentru a reduce impactul riscurilor, există două moduri complementare:

Măsuri de asigurare a îndeplinirii obligațiilor contractuale în etapa încheierii contractelor;

Controlul deciziilor de management în procesul de implementare a proiectului.

Prima modalitate în practica mondială se realizează prin alegerea următoarelor opțiuni:

Asigurare;

Garanție (în cazul unui contract de împrumut) sub formă de gaj, garanție, cauțiune, confiscare sau reținere a averii debitorului;

Separarea etapă cu etapă a procesului de aprobare a creditelor de proiect;

Diversificarea investițiilor.

Modalități de reducere a riscului proiectului

Una dintre cele mai importante modalități de reducere a riscului investițional este diversificarea, de exemplu, distribuția eforturilor unei întreprinderi între activități, ale căror rezultate nu sunt direct legate între ele. Pentru a reduce riscul, este de dorit să se planifice producția de astfel de bunuri sau servicii, cererea pentru care se modifică în direcții opuse.

Distribuția riscului la proiect între participanții la proiect este o modalitate eficientă de reducere a acestuia, se bazează pe transferul parțial al riscurilor către parteneri în situații de investiții individuale. Cel mai logic este să facem responsabil pentru un anumit tip de risc al participantului care are capacitatea de a calcula și controla riscul mai precis și mai bine.

În timpul construcției unei instalații, o întreprindere poate transfera antreprenorilor o parte din riscurile proiectului asociate, de exemplu, cu nerespectarea calendarului lucrărilor de construcție și instalare, calitatea slabă a acestor lucrări, furtul materialelor de construcție transferate acestora, etc Distribuția riscului se ține cont la elaborarea planului financiar al proiectului și se formalizează prin documentele contractuale.

O posibilă modalitate de reducere a riscului este asigurarea acestuia, care constă în esență în transferarea anumitor riscuri către o societate de asigurări. Practica străină de asigurare utilizează asigurarea integrală a proiectelor de investiții. Condițiile realității rusești permit până acum să asigure doar parțial riscurile proiectului: clădiri, echipamente, personal, unele situații limită.

Rezervarea de fonduri pentru acoperirea cheltuielilor neprevăzute este una dintre cele mai comune modalități de a reduce riscul unui proiect de investiții. Acesta prevede stabilirea unei relații între riscurile potențiale care modifică costul proiectului și valoarea costurilor asociate cu depășirea încălcărilor în timpul implementării acestuia.

Limitarea ca modalitate de reducere a riscurilor constă în stabilirea de către companie a sumei maxime admisibile de fonduri pentru efectuarea anumitor operațiuni (sau etape ale proiectului), în cazul pierderii căreia aceasta nu va afecta semnificativ situația financiară a întreprinderii. . Limitarea se aplică de către bănci la acordarea de împrumuturi, întreprinderile industriale - la vânzarea mărfurilor pe credit.

Un rol important în reducerea riscurilor unui proiect de investiții îl joacă achiziționarea de informații suplimentare. Scopul unei astfel de achiziții este clarificarea unor parametri ai proiectului, creșterea nivelului de fiabilitate și fiabilitate a informațiilor inițiale, ceea ce va reduce probabilitatea de a lua o decizie ineficientă. Metodele de obținere a informațiilor suplimentare includ achiziționarea acestora de la alte organizații (întreprinderi, organizații de cercetare și științifice, firme de consultanță etc.), efectuarea unui experiment suplimentar etc.

Având în vedere toate cele de mai sus, se poate concluziona că în prezent necesitatea evaluării riscului proiectelor de investiții nu mai este pusă la îndoială, deși procesul de evaluare este imprecis și există adesea tentația de a ignora considerațiile de risc deoarece acestea sunt vagi. Cu toate acestea, riscul proiectului ar trebui evaluat și inclus în procesul de decizie de investiție.

Concluzie

Riscul într-o economie de piață însoțește orice decizie de management. Acest lucru este valabil mai ales pentru deciziile de investiții, ale căror consecințe afectează activitățile întreprinderii pe o perioadă lungă de timp.

Incertitudinea în analiza investițiilor este înțeleasă ca posibilitatea apariției diferitelor scenarii de implementare a proiectului, care apare din cauza incompletității sau inexactității informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului de investiții.

În analiza investițiilor, riscul este înțeles ca fiind probabilitatea apariției unui eveniment (scenariu) nefavorabil, și anume, probabilitatea de a pierde capitalul investit (o parte din capital) și/sau de a nu primi venitul așteptat al proiectului de investiții.

Rentabilitatea și riscul sunt categorii interdependente. Această relație se manifestă prin faptul că opțiunea de investiție mai riscantă se caracterizează printr-un randament mai mare, iar opțiunea de investiție mai puțin riscantă are un venit scăzut, dar aproape garantat.

Spre deosebire de incertitudine, care este un concept obiectiv, conceptul de risc este subiectiv. Prin urmare, fiecare participant își vede riscurile „lui” în același proiect.

Algoritmul de acțiuni pentru a lua în considerare riscul unui proiect de investiții atunci când se ia o decizie asupra acestuia include: efectuarea unei analize calitative și cantitative a riscului proiectului; evaluarea fezabilității financiare și a eficacității proiectului în condiții de incertitudine și risc măsurat; dezvoltarea măsurilor de reducere a riscului proiectului de investiții în cauză.

Analiza calitativă a riscului este efectuată în scopul identificării factorilor de risc, etapelor și activităților în timpul cărora apare riscul, i.e. identificați zonele de risc potențial și apoi identificați toate riscurile posibile. Scopul analizei cantitative este de a cuantifica dimensiunea riscurilor individuale și riscul proiectului în ansamblu. Principalele metode de evaluare cantitativă a riscului sunt metoda statistică; metoda analogiei; metoda de evaluare a expertilor; metoda combinata.

Alegerea metodelor specifice de evaluare a riscurilor investiției reale este determinată de o serie de factori, cum ar fi tipul de risc de investiție, completitudinea și fiabilitatea bazei de informații, nivelul de calificare al managerilor de informații etc.

Pentru a reduce riscul sau probabilitatea manifestării acestuia se folosesc următoarele măsuri: repartizarea riscului între participanții (coexecutorii) la proiect, rezervarea fondurilor pentru cheltuieli neprevăzute; asigurare. Cea mai comună dintre aceste metode este metoda diversificării.

Bibliografie

1. Bocharov V.V. Investiții. - Sankt Petersburg: Peter, 2007. - 288 p.

2. Activitate de investitii: ghid de studiu / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ed. a II-a, șters. - M.: KNORUS, 2007. - 432 p.

3. Mazur I.I. Management de proiect: Proc. manual pentru studenții care studiază la specialitatea „Managementul organizațiilor” / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Sub total ed. I.I. Masuria. - Ed. a 3-a. - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Planificarea afacerilor moderne). - ISBN 5-98119-753-6.

4. Mishin Yu.V. Investiții: Uch. aşezare pentru universitati. - M.: KnoRus, 2008. - 288 p.

5. Naidenkov V.I. Investiții: Uch. indemnizatie - M: Prior-izdat, 2008. - 176 p.

6. Neshitoy A.S. Investiții: manual. - M.: Dashkov i K, 2007. - 371 p.

7. http://www.fd.ru/

8. http://www.kribel.ru/

9. http://www.cfin.ru/

10. Activitate de investitii: ghid de studiu / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ed. a II-a, șters. - M.: KNORUS, 2007. - 432 p.

11. Activitate de investitii: ghid de studiu / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ed. a II-a, șters. - M.: KNORUS, 2007. - 432 p.

12. Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. Management de proiect: Manual / Ed. ed. I.I. Masuria. - Ed. a II-a. - M.: Omega-L, 2004. - p. 664.

13. Mazur I.I. Management de proiect: Proc. manual pentru studenții care studiază la specialitatea „Managementul organizațiilor” / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Sub total ed. I.I. Masuria. - Ed. a 3-a. - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Planificarea afacerilor moderne). - ISBN 5-98119-753-6.

14. Mazur I.I. Management de proiect: Proc. manual pentru studenții care studiază la specialitatea „Managementul organizațiilor” / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Sub total ed. I.I. Masuria. - Ed. a 3-a. - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Planificarea afacerilor moderne). - ISBN 5-98119-753-6.

Găzduit pe Allbest.ru

...

Documente similare

Esența riscurilor investiționale și chestiunile de clasificare a acestora pe sfere de activitate. Abordarea proiectului pentru evaluarea riscului de investiții. Instrumente moderne pentru evaluarea riscurilor proiectului. Utilizarea teoriei mulțimilor fuzzy în evaluarea unui proiect de investiții.

lucrare de termen, adăugată 25.05.2014


Clasificarea riscurilor de producție, investiții și riscuri ale activităților comerciale ale întreprinderii. Caracteristicile metodelor statistice utilizate în analiza riscului calitativ și cantitativ. Calculul varianței și a abaterii standard.

prelegere, adăugată 13.02.2011


Fundamentele teoretice ale riscurilor financiare, semnificația acestora pentru eficacitatea proiectelor de investiții. Proiectarea investiției în „Typhoon” SA. Modalități de îmbunătățire a sistemului de evaluare a impactului riscurilor financiare asupra eficacității proiectelor de investiții.

munca de absolvent, adăugat la 12.01.2009


Analiza economică a proiectelor de investiții. Determinarea beneficiilor și costurilor proiectelor de investiții. Calculul indicatorilor de performanță (Analiza cost-beneficiu). Evaluarea eficacității sociale a proiectului. Analiza riscurilor proiectului folosind un arbore de decizie.

lucrare de termen, adăugată 12.12.2008


Conceptul, rolul și conținutul economic al riscurilor în domeniul financiar activitate economicăîntreprinderilor. Clasificare si metode de evaluare a riscurilor comerciale, sistem de management al riscurilor. Estimarea riscurilor în activitatea întreprinderii SA „Galantus” și modalități de diminuare a acestora.

lucrare de termen, adăugată 28.10.2014


Esența și natura economică a riscului investițional. Riscul în analiza proiectelor de investiții ca probabilitate de pierdere a capitalului investit. Clasificarea riscului. Modalități de reducere a riscului investiției. Prognoza falimentului unei întreprinderi.

prelegere, adăugată 20.12.2009


Conceptul și caracteristicile principalelor metode de evaluare a riscurilor unui proiect de investiții, analiza impactului acestuia asupra profitabilității proiectului. Evaluarea calitativă și cantitativă a riscurilor unui proiect de investiții pentru lansarea unui nou produs al unei fabrici de bijuterii - lanțuri de aur.

lucrare de termen, adăugată 30.06.2010


Conceptul de risc investițional, tipurile acestuia și esența economică a incertitudinii lor. Metode de evaluare a riscurilor investiționale. Analiza activităților economice ale OAO „Lukoil” și evaluarea stării sale financiare. Managementul riscurilor financiare la OAO „Lukoil”.

lucrare de termen, adăugată 21.10.2014


Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții. Etapele dezvoltării proiectelor de investiții. Metode de bază de evaluare a proiectelor de investiții. Analiza financiară și economică a proiectului de investiții „Înlocuirea Echipamentelor” și determinarea atractivității acestuia.

lucrare de termen, adăugată 28.11.2014


Determinarea specificului riscurilor activității de inovare. Metode de reducere a riscurilor activității de inovare. Examinarea unei idei, a unei propuneri comerciale sau a unui proiect în ansamblu. Evaluarea riscului unui proiect inovator și dezvoltarea unui mecanism de management al riscului.

Limitovski Mihail Alexandrovici
Doctor în Economie, Profesor, Șef al Departamentului de Finanțe Corporative
Școala Absolventă de Finanțe și Management


Minasyan Vigen Babkenovich
c.f.-m. dr., conferențiar, lector la Școala Superioară de Finanțe și Management
Academia Rusă de Economie Națională
și serviciul public sub președintele Federației Ruse (Moscova)
MANAGEMENTUL RISCURILOR FINANCIARE
№ 02 (26) 2011

Lucrarea propune o metodologie de management strategic al valorii companiei, luând în considerare riscurile proiectelor în derulare. Autorii aplică noi măsuri de risc, propun o metodologie de alocare a acestora folosind mai multe criterii și indicatori

Riscurile proiectului: o abordare tradițională a analizei

Riscul proiectului este un concept asociat cu incertitudinea rezultatului (efectului) unui proiect de investiții.

O altă interpretare a riscului este: posibilitatea unor evenimente adverse neprevăzute care pot avea un impact negativ asupra efectului proiectului.

Să enumerăm tipurile de riscuri ale proiectului de investiții.

Piaţă- Incertitudinea volumelor de realizare a produsului proiectului.

Capital- posibilitatea unui curs nereușit al fazei constructive a proiectului sau incertitudinea rezultatelor acestuia (în cazul general).

De operare(ei includ cost, managerial, tehnic și de mediu) este incertitudinea derulării proiectului în perioada productivă a acestuia, când activele sunt puse în funcțiune și proiectul produce produse sau servicii.

Legal (politic, juridic, suveran)- posibilitatea schimbarii mediului legal in care se desfasoara afacerile, oprirea proiectului din motive politice sau juridice, modificarea statutului proiectului din cauza razboaielor, conflictelor locale, revolutiilor etc.

financiar (dobândă, valută)- incertitudinea schimbului şi ratele dobânzilor pe piețele financiare și sensibilitatea efectului proiectului față de acestea.

Credit- combină toate riscurile anterioare și este consecința acestora. Constă în posibilitatea intrării în insolvență a proiectului (sau a inițiatorilor acestuia) pentru împrumuturile și împrumuturile prevăzute pentru implementarea acestuia.

Analiza de sensibilitate este o metodă de evaluare a impactului parametrilor principali ai unui model financiar asupra indicatorului rezultat (VAN). Se presupune că incertitudinea fiecărui parametru este asociată în principal cu un anumit tip de risc. Dacă riscul este semnificativ, atunci ar trebui să i se acorde cea mai mare atenție.

Astfel, analiza de sensibilitate permite evaluarea și analiza riscurilor proiectului (Tabelul 1).

Tabelul 1. Riscuri posibile ale proiectului

Definițiile și o listă detaliată a posibilelor tipuri de daune legate de fiecare dintre grupurile de risc identificate, precum și o listă a metodelor de rezolvare a problemelor, ar trebui clarificate în instrucțiunile pentru alcătuirea, evaluarea și metodele de gestionare a riscurilor unui proiect de investiții, elaborate. de către departamentul de management al riscului al companiei.

Două metode de analiză a sensibilității unui proiect de investiții

Atunci când se efectuează o analiză de sensibilitate, se poate folosi una dintre cele două metode:

1) prin metoda clasică a punctelor de cotitură (parametri critici);

2) metoda de clasificare a riscului folosind diagrama „tornado”.

În același timp, în fazele inițiale de elaborare a proiectelor și planurilor de afaceri (adică în stadiul propunerilor de investiții), se poate limita la o singură metodă, mai simplă „tornadă”, și la etapele finale de pregătire (pre- studiul de fezabilitate și studiul de fezabilitate al proiectului), ar trebui efectuată o analiză conform ambelor metode.

Evaluarea riscului folosind metoda punctului de cotitură

Toți parametrii proiectului sunt fixați la nivelul valorilor proiectate, cu excepția uneia, a cărei influență este în studiu. Apoi, dependența VAN de acest parametru este reprezentată grafic (Fig. 1-2, Tabelul 2).

Orez. 1. Dependența VAN de modificările volumului vânzărilor

Orez. 2. Dependența VAN de costurile pe unitatea de vânzare

Tabelul 2. Dependența VAN de volumul vânzărilor și costurile pe unitatea de vânzare

Valoarea parametrului la care NPV = 0 este numită critică (punct pivot). Influența parametrului și gradul riscului corespunzător sunt evaluate în funcție de cât de mult diferă designul și valorile critice ale acestuia. Această diferență (absolută, relativă) caracterizează „marja de siguranță” a proiectului.

Se apreciază subiectiv cât de realizabilă este valoarea critică a parametrului în contextul ipotezelor din care se obține valoarea de proiectare.

Valorile critice ale unor parametri deosebit de semnificativi ale modelului au propriile nume.

Rata internă de rentabilitate (IRR - Internal Rate of Return) - un punct critic pentru parametrul „costul capitalului” (rata de actualizare). La această rată, VPN = 0.

Acest indicator poate fi interpretat, de asemenea, ca rata de rentabilitate a proiectului de investiții luat în considerare (având în vedere fluxul de numerar).

Perioada de amortizare redusă (DPB - Perioada de amortizare redusă) - un punct critic asupra factorului „viață de viață a proiectului”. Acesta este timpul în care investițiile în proiect sunt acoperite integral de fluxurile de numerar din acesta (ținând cont de costul de oportunitate al capitalului).

Pragul de rentabilitate - un punct critic în ceea ce privește factorul „volum de producție”. Volumul pragului de rentabilitate - volumul producției sau vânzărilor la care compania nu înregistrează pierderi.

Luat pe un interval, volumul de rentabilitate este de obicei definit ca volumul vânzărilor (producției) la care profitul este zero. Totuși, în raport cu întregul proiect în ansamblu, acesta poate fi volumul mediu anual de produse sau servicii ale proiectului, la care VAN=0.

Evaluarea riscului cu o diagramă de tornadă

O altă modalitate de a efectua o analiză de sensibilitate este construirea unei diagrame tornade care ajută la vizualizarea importanței diferiților factori de risc.

Pentru a construi această diagramă, trebuie să faceți mai mulți pași secvențiali.

1. Selectați principalii parametri în raport cu care va fi efectuată analiza de sensibilitate VAN (volum vânzări, cheltuieli, rata de actualizare etc.).

2. Mod expert de a evalua în ce interval pot fi de fapt acești parametri: care sunt valorile lor maxime și minime.

3. Pentru valorile maxime și minime ale fiecăruia dintre parametrii selectați, găsiți modificarea corespunzătoare a NPV, presupunând că toți ceilalți parametri sunt constanți, de exemplu. fixându-le la nivelul valorilor proiectate.

4. Construiți o diagramă verticală care să afișeze aceste modificări NPV pentru fiecare dintre parametrii selectați. Modificările factoriale ale VAN sunt situate astfel încât acei parametri pentru care modificarea VAN este maximă să fie în partea superioară a diagramei, iar pentru care minimul să fie în partea inferioară.

Diagrama va lua o formă de pâlnie și va semăna într-adevăr cu o tornadă în aparență. În partea de sus a diagramei vor fi acei parametri și factori de risc care afectează cel mai puternic VAN al proiectului.

Un exemplu de diagramă construită este prezentat în fig. 3.

În tabel. 3 prezintă intervalele de modificări ale parametrilor și creșterea NVP.

Tabelul 3. Intervalele modificărilor parametrilor și creșterile corespunzătoare ale VAN, miliarde de ruble

Din fig. Tabelul 3 arată că cel mai semnificativ risc pentru proiect este asociat cu perioada pre-operațională și cu volumul investițiilor de capital, riscul de piață este pe locul doi, iar rata dobânzii este pe locul trei. Închide lista riscurilor operaționale (costisitoare).

Analiza scenariilor este o metodă de analiză a riscurilor bazată pe analiza scenariilor de dezvoltare a proiectelor. Atunci când se efectuează analiza scenariilor, se formulează ipoteze și se calculează un buget de numerar pentru nu unul, ci trei până la cinci scenarii posibile pentru desfășurarea evenimentelor. Când scenariul se schimbă, toți parametrii modelului financiar se pot schimba.

În primul rând, această abordare ajută la caracterizarea pe scară largă a potențialelor beneficii și pierderi ale proiectului (pentru a compara amploarea posibilelor beneficii și pierderi). În al doilea rând, vă permite să oferiți o descriere probabilistică a proiectului în ansamblu.

Pentru a calcula caracteristicile probabilistice ale proiectului, fiecărui scenariu i se atribuie propria probabilitate de implementare P.

Apoi se calculează caracteristicile integrale ale proiectului.

1. Așteptările matematice ale VAN:

E(NPV) = Σ P j *NPV j

unde VAN este valoarea actuală netă pentru al j-lea scenariu.

2. Abaterea standard NPV:

Cunoscând așteptările matematice și abaterea standard, putem încerca să trasăm curba de distribuție pentru NPV (cel mai adesea aceasta este o distribuție normală).

Pe baza acestei curbe, poate fi găsită probabilitatea ca VPN să fie mai mică decât zero. În același timp, aceasta va fi probabilitatea ca profitabilitatea proiectului să fie mai mică decât rata de actualizare adoptată pentru calcularea VAN (Fig. 4).

În acest caz, pentru a estima VAN, se poate lua nu numai costul capitalului, ci și orice altă rată, probabilitatea de a scădea sub care trebuie estimată 1 .

Această abordare evaluează riscul „periculos” al proiectului, adică ia în considerare eventualele pierderi care pot rezulta din decizia luată.

Tehnica de analiză a scenariilor este ilustrată în Anexa 1.

Câteva măsuri moderne de risc de proiect și aplicarea lor în analiza proiectelor

Valoarea la risc evaluează riscul periculos al unui proiect de investiții. Aceasta este amploarea potențialei amenințări la adresa valorii companiei, care este creată de adoptarea unui proiect de investiții.

Project VaR este pierderea maximă de valoare pe care o poate suferi o companie cu o probabilitate de 100 - a% atunci când acceptă un proiect de investiții.

VaR este pierderea minimă de valoare pe care o poate experimenta o companie dacă proiectul acceptat devine unul dintre cele mai proaste proiecte ale sale.

Pentru mai multe informații despre VaR-ul activelor sau portofoliilor de active și metodele de estimare a acestora, consultați literatura relevantă.

Calculul VaR individual al proiectului

Cel mai simplu mod de a determina VaR-ul unui proiect este să urmați acești pași.

1. Faceți ipotezele necesare și calculați eficacitatea proiectului nu pentru unul, ci pentru trei sau cinci scenarii (de exemplu, optimist, moderat optimist, cel mai probabil, moderat pesimist și pesimist).

2. Fiecărui scenariu Y atribuiți în mod expert probabilitatea implementării sale P. Suma probabilităților pentru toate scenariile este egală cu unu.

E(NPV) = Σ P j *NPV j

unde NPV j este valoarea actuală netă pentru al j-lea scenariu.

4. Estimați abaterea standard absolută a VAN: .

σ(NPV) = [ΣP j * (NPV j - E(NPV)) 2 ] 0,5

5. Găsiți VaR individual al proiectului folosind următoarea formulă:

VaR = -,

unde k α este parametrul distribuției normale standard, în funcție de nivelul de încredere dat (Fig. 5, Tabelul 4).

Tabelul 4. Modificarea valorilor parametrului k α

O ilustrare a calculului VaR individual al proiectului este prezentată în Anexa 2.

În mod similar, VaR poate fi estimat pentru o afacere (corporație) în ansamblu, o unitate de afaceri individuală sau un portofoliu de mai multe proiecte (afaceri).

VaR individual al unui proiect poate fi aplicat numai dacă este izolat economic.

Calculul VaR marginal al proiectului

Pentru a lua o decizie de investiție asupra unui proiect integrat în structura holding, este necesar să se țină cont nu de un individ, ci de un indicator VaR marginal.

VaR marginal (component) este creșterea VaR a portofoliului de proiecte al unei companii atunci când i se adaugă un nou proiect de investiții.

Pentru a calcula VaR marginal, sunt necesari următorii pași.

1 De exemplu, dacă doriți să estimați scăderea VAN a unui proiect sub rata fără risc sau rata depozitelor băncii, în analiza scenariului pentru a estima VAN, trebuie să luați rata fără risc sau rata băncii. rata ca rata de actualizare. - Aprox. ed.

σ 2 (V p+b) = σ 2 (V b) + σ 2 (NPV p) + 2*σ(V b)*σ(NPV b)*ρ b,p ,

Unde σ 2 (V p+b), σ 2 (V b), σ 2 (NPV p)- diferențe pentru portofoliul total „companie și proiect”, pentru VAN al proiectului și afaceri fără proiect;

ρb,p- coeficientul de corelație între proiect și afacerea în ansamblu.

Pentru aprecierea coeficientului de corelație p, proiectele sunt împărțite pe tipuri (după caracteristici).

Tipologia proiectelor și calculul coeficienților de corelație ar trebui reglementate printr-o instrucțiune specială elaborată de departamentul de management al riscului al companiei și aprobată în modul prescris. Pentru fiecare proiect de investiții trebuie adoptat un coeficient de corelație corespunzător tipului căruia îi aparține acest proiect.

2. Estimați VaR-ul unei companii fără proiect și al unei companii cu proiect folosind formula:

VaR = -

3. Obțineți VaR marginal al proiectului scăzând din VaR-ul companiei cu proiect VaR-ul companiei fără proiect.

O ilustrare a calculului VaR marginal este oferită în Anexa 2.

Selecția proiectelor candidate pentru includerea în portofoliul de investiții folosind indicatorul VaR (bugetarea riscului) se realizează astfel:

nivelul acceptabil de risc (VaR total) pentru portofoliul de investiții este determinat printr-o directivă;

candidații sunt selectați pentru includerea în portofoliu;

portofoliul este format astfel încât să nu depășească nivelul de risc stabilit.

Poziționarea proiectelor după două criterii: VAN și VaR

În diferite perioade ale existenței unei companii, strategiile de investiții pot fi diferite.

Într-un mediu macroeconomic favorabil, strategia de dezvoltare a unei companii poate fi predominant ofensivă. La acceptarea proiectelor de investiții, se va acorda o pondere mai mare indicatorului de creștere a valorii, adică. VPN.

Într-un mediu macroeconomic nefavorabil (recesiune, criză), o companie poate adopta o strategie defensivă sau defensivă menită să rețină valoarea și să reducă riscul pierderii acesteia. În acest caz, principalul obiectiv al activității investiționale este reducerea indicatorului VaR, care reflectă potențiala amenințare.

Pentru poziționarea proiectelor conform celor două criterii specificate, se poate construi o matrice formată din patru cadrane (Fig. 6). NPV este reprezentat de-a lungul uneia dintre axele de coordonate ale matricei, iar VaR marginal (component) este reprezentat de-a lungul celei de-a doua.

În scopuri figurative, proiectele care se încadrează în fiecare dintre cadrane au fost denumite prin analogie cu rasele de câini.

1. „Câini ciobanești” – proiecte cu eficiență ridicată și risc relativ scăzut. Poate fi luat în orice mediu macroeconomic.

2. „Bull Terriers” – proiecte cu eficiență relativ mare, dar și cu risc ridicat. Ele se pot dovedi a fi atractive în perioada de cucerire activă a pieței, de exemplu. privind redresarea preconizată a economiei.

3. „Bolognese” – proiecte familiare și relativ sigure. Ele pot deveni interesante pentru companie în timpul unei situații economice dificile. Eficacitatea acestor proiecte nu este mare, dar cresc rezistența la scenarii stresante de dezvoltare a afacerii.

4. „Mongrels” sunt neatractiv ca obiect de investiție, pentru că ineficient și riscant. Sunt respinse, cu excepția cazului în care există motive speciale pentru care ar trebui acceptate.

În funcție de situația economică actuală și de calitatea portofoliului de alternative de investiții al companiei, pe matrice se poate trasa o linie de toleranță, separând proiectele care sunt candidate pentru includerea în portofoliu de cele care sunt inacceptabile. Când situația se schimbă sau apar noi oportunități de investiții, se corectează.

Proiectele sub linia de toleranță sunt respinse.

Construirea unei linii de toleranță

Linia de toleranță poate fi construită folosind o evaluare expertă a managementului companiei, în funcție de oportunitățile de investiții disponibile, sau folosind o ecuație liniară:

E(NPV) - MVAR * c = MMG

unde c este costul VaR;

MMG - rezultatul monetar țintă minim (obiectiv monetar minim), i.е. valoarea minimă a VAN la care proiectul poate fi acceptat.

Indicatorul MMG este setat pentru a evita o decizie incorectă din cauza unei erori în calculele VAN, dacă valoarea acestuia din urmă este suficient de mică și comparabilă cu această eroare.

Oportunități suplimentare pentru evaluarea riscului proiectului

Enumerăm oportunități suplimentare pentru evaluarea riscurilor proiectului.

Utilizarea unei măsuri de risc de stres al proiectului ES implică următoarele.

Contabilizarea scenariilor de dezvoltare a proiectelor stresante (catastrofale): valoare condiționată la risc sau deficit așteptat (VaR condiționat, deficit așteptat, ES).

Există cazuri când există posibilitatea unor scenarii stresante (catastrofale) în proiect. Pierderile pot depăși semnificativ VaR. Pentru astfel de situații (pierdere foarte mare - probabilitate scăzută), indicatorul VaR nu este întotdeauna eficient pentru normalizarea riscurilor. În acest caz, riscul poate fi normalizat de indicatorul ES.

Valoarea noțională la risc (deficit așteptat). ES este pierderea medie de valoare pe care un investitor o poate prezice într-un% din scenariile de dezvoltare a proiectelor cele mai defavorabile (Fig. 7).

Indicatorul ES este calculat prin formula:

unde k α este parametrul distribuției normale standard, în funcție de probabilitatea de încredere dată P; α - nivelul de semnificație, i.e. α = 1 - P; σ(NPV) - abaterea standard a VPN-ului proiectului.

La fel ca VaR, ES poate fi folosit pentru a ghida deciziile de investiții, iar o valoare ridicată în comparație cu medie poate semnala potențialul mare de catastrofă al unui proiect.

Costul VaR (ES) și aplicarea practică a indicatorilor

Dacă un proiect de investiții poate prevedea măsuri care reduc probabilitatea sau daunele dintr-un scenariu de dezvoltare stresant, atunci pentru a evalua suma adecvată a cheltuielilor pentru astfel de măsuri, poate fi utilizat indicatorul cost al VaR. De asemenea, poate fi folosit pentru a construi o linie de toleranță pe o matrice atunci când se selectează proiecte în funcție de două criterii - NPV și VaR (ES).

Costul VaR (costul VaR) este procentul pierderilor de valoare așteptate din implementarea scenariilor pesimiste de dezvoltare a proiectelor la VaR:

Costul Var = -ΔV / VaR

unde ΔV este pierderea așteptată din implementarea scenariilor de dezvoltare a proiectelor pesimiste. Este egal cu suma produselor pierderilor pentru fiecare dintre scenariile pesimiste prin probabilitatea implementării acestuia.

Valoarea VaR este setată:

conform datelor istorice (prin studierea modului în care se reflectă creșterea VaR a unei întreprinderi în valoarea pierderilor din realizarea evenimentelor de risc);

metoda ex ante (așteptarea matematică a pierderii din realizarea unor evenimente riscante în raport cu VaR);

pe cale experta.

Determinarea fluxului de numerar la risc (CFaR) al unui proiect sau afaceri

CFaR-ul unui proiect este pierderea maximă a fluxului de numerar pe care o poate suporta o companie într-o anumită perioadă cu o probabilitate de 100%.

CFaR este pierderea minimă a fluxului de numerar pe care o poate primi o companie într-un% din cele mai proaste rezultate.

Metodă analitică pentru estimarea CFaR

Calculul preliminar al parametrilor:

fluxul de numerar estimat pentru proiect Е(CF):

E(CF) = -Σp i *CF i

abaterea standard σ(CF):

σ(CF) = [Σ p i *(CF i - E(CF)) 2 ] 0,5

Presupunând distribuția normală a CF, găsim CFaR:

CFaR=-.

Avantajele metodei: ușurință în utilizare, fiabilitate suficientă a rezultatelor calculului. Dezavantaje: Cu o distribuție normală, rezultatele estimărilor arată că histogramele reale au adesea cozi groase, ceea ce duce la subestimarea rezultatelor extreme.

Tabelul 5. Calculul CFaR analitic al unei companii, divizii, proiect

CFaR = - = -[-2,33 * 200] = 465,3

Cu o probabilitate de 99%, fluxul de numerar în intervalul de timp analizat nu va fi mai mic decât următoarea valoare:

CFmin = E(CF) - CFaR = 500 - 465,3 = 34,7

CFaR anual este convertit într-un alt interval de timp prin înmulțirea cu T 0,5 , unde T este intervalul de timp dorit, exprimat în ani.

Astfel, CFaR pentru trimestrul va fi (T = 0,25):

CFaR = - = -[-2,33 * 200 * 1/2] = 233.

Mai jos este calculul CFaR al unui proiect, companie, unitate de afaceri sau unitate de afaceri în funcție de scenariu (Tabelul 6).

Tabelul 6. Calculul CFaR al unui proiect, companie, unitate de afaceri sau unitate de afaceri pe scenarii

Nivelul de încredere este de 99%.

Costul CFaR = 3,9%.

Deficit așteptat fără CFaR = 1460.

Mai jos este calculul CFaR atunci când se combină activități, riscuri și afaceri (Tabelul 7).

Tabelul 7. Calculul CFaR la combinarea activităților, riscurilor și tipurilor de afaceri

Folosind VaR și CFAR

Folosind VaR .

Băncile și instituțiile financiare pot crește fluxurile de numerar, dar sub rezerva unei creșteri a capitalului gestionat (cu managementul actual, VaR este mai bun pentru ei).

Instituțiile de investiții se concentrează pe câștigarea de capital pentru investitorii lor (cu managementul actual, VaR este mai bun pentru ei).

Corporațiile industriale își propun să maximizeze bogăția participanților la capital (pentru aceștia este mai bine să folosească VaR atunci când evaluează deciziile strategice pe termen lung).

Folosind CFaR: companii nefinanciare si firme cu capacitate limitată atragerea de finanțare pe piața de capital își acoperă nevoile de dezvoltare în detrimentul fluxurilor interne de numerar.

Concluzie

Lucrarea propune o metodologie holistică pentru analiza riscurilor proiectelor de investiții și oferă o clasificare a riscurilor proiectului. Autorii au în vedere metode de studiere a riscurilor de proiect, incluzând atât metodele clasice de analiză a sensibilității la factorii de risc și analiza scenariilor, cât și conceptele de valoare la risc a unui proiect (VaR a unui proiect), măsuri ale deficitului așteptat al unui proiect. (ES al unui proiect), care au fost introduse pentru prima dată în circulația științifică. Aceste concepte au fost utilizate anterior în managementul riscurilor băncilor occidentale pentru a evalua valoarea la risc a activelor și sunt utilizate treptat în procesul investițional rusesc.

Conceptul de flux de numerar la riscul proiectului (CFaR al proiectului) este important. Articolul descrie aspectele pozitive și negative ale aplicării evaluărilor de risc VaR și CFaR, precum și tipurile de companii pentru care unul dintre aceste criterii este un criteriu mai adecvat.

Cu ajutorul noilor criterii de risc descrise s-a format o metodologie de identificare a proiectelor care prezintă interes nu numai din punctul de vedere al criteriului VAN, ci și a indicatorilor de risc corespunzători. A fost introdus conceptul de linie de toleranță și ecuația acesteia, ceea ce face posibilă selectarea proiectelor din diverși indicatori VAN și VaR cu combinații de valoare actuală netă și valoare la risc acceptabile pentru companie.

Trei greșeli comune sunt făcute în evaluarea practică a riscurilor în corporațiile din Rusia.

1.VBM (managementul bazat pe valoare) este irelevant în perioade de criză, managementul riscului și al durabilității devine mai important.

Managementul riscului face parte din VBM. Există o problemă de construire a valorii (maximizarea VAN) și o problemă de reținere a valorii (minimizarea VaR). În diferite perioade, prioritățile se schimbă (strategii ofensive sau defensive).

2. Managementul riscului de proiect nu este diferit de managementul actual al riscului întreprinderii.

Riscurile proiectului se referă la momentul luării deciziilor și sunt de natură strategică, afectând calitatea deciziilor luate și a concluziilor trase.

Riscurile operaționale se referă la perioada pentru care riscurile sunt măsurate și acoperite.

În ambele cazuri, se aplică aceleași măsuri de risc (VaR, ES, CFaR), dar acestea trebuie utilizate diferit.

3. Cu cât clasificarea riscurilor este mai detaliată, cu atât managementul riscului este mai eficient (și cu atât finanțarea în aceste scopuri este mai mare).

Clasificarea excesiv de detaliată complică analiza. Dorința de a primi finanțare îi încurajează pe manageri să genereze scenarii nerealiste, să nu țină cont de corelațiile de risc și așa mai departe. Ca urmare, estimările devin opace și părtinitoare.

Metodologia de management al valorii strategice și al riscului propusă în această lucrare corectează aceste erori și reprezintă o metodologie holistică de contabilizare a riscurilor de proiect în cadrul managementului bazat pe valoare (VBM).

Anexa 1.

Analiza de scenariu a proiectului de investitie

Pentru unele proiecte de investiții, din cauza incertitudinii cursului său, au fost elaborate cinci scenarii de dezvoltare. Este necesar să se estimeze probabilitatea ca proiectul să arate un randament mai mic de 7% pe an. Pentru a îndeplini această sarcină, au fost estimate fluxurile de numerar pentru fiecare dintre scenarii. Fiecărui scenariu i s-a atribuit o probabilitate, estimată de un expert. În plus, fluxurile pentru fiecare dintre scenarii au fost actualizate la o rată de 7% pe an. Fluxurile de numerar libere ale proiectului în implementarea diferitelor scenarii de dezvoltare a situației în viitor sunt prezentate în Tabel. unu.

Tabelul 1. Fluxuri de numerar libere în diferite scenarii

Valoarea așteptată a E(NPV) a fost estimată ca suma produselor NPV. pentru fiecare dintre scenarii cu probabilitatea corespunzătoare Р j:

E(NPV) = Σ P j * NPV j

Apoi abaterea standard σ(NPV) a fost calculată folosind formula:

σ(NPV) = [ΣP j * (NPV j - E(NPV)) 2 ] 0,5

Secvența calculelor este prezentată în tabel. 2.

Tabelul 2. Secvența calculelor

Scenariu	Probabilitatea scenariului	VPN la 7%	NPVj-E(NPV)	P j *(NPV j -E(NPV)) 2
Optimist	0,1	47806	34822	121257168,4
Moderat optimist	0,2	24047	11063	24477993,8
Neutru	0,4	12229	-755	228010
Moderat pesimist	0,2	370	-12614	31822599,2
Pesimist	0,1	-15712	-28696	82346041,6
		E(NPV) = 12984	Varianta = 260131813
		Abaterea standard NPV(σ(NPV)) = 16129

Dacă presupunem că VAN este o valoare distribuită normal (impărțind) în raport cu valoarea așteptată, atunci, cunoscând așteptarea matematică E(NPV) și abaterea standard σ(NPV), putem găsi probabilitatea ca VAN să fie mai mică decât zero. Aceasta va fi simultan probabilitatea ca rentabilitatea proiectului să fie mai mică decât rata de 7%, deoarece fluxurile au fost actualizate la această rată, iar cu NPV = 0, rentabilitatea proiectului este egală cu rata de actualizare. Secvența calculelor este următoarea:

valoarea standardizată a VAN se găsește: d = (0 - E(NPV)) / σ(NPV);

probabilitatea dorită P = P(NPV< 0) = P(IRR < 7%) = N(d).

N(d) - funcție de distribuție normală integrală (cumulativă). Se găsește în tabelele corespunzătoare și poate fi obținut și în aplicația Excel (funcția NORMSDIST(X)).

Mai jos sunt rezultatele calculului:

0 - E(NPV)) / σ(NPV) = (0 - 12984) /16129 = -0,80500961;

P(NPV< 0) = P(IRR < 7%) = N(-0,80500961) = 0,21. Таким образом, вероятность того, что проект окажется по доходности меньше 7%, равна по данной оценке 21%.

Anexa 2

Utilizarea VaR în evaluarea riscului proiectelor de investiții

Calculul VaR individual al proiectului este prezentat mai jos (Tabelul 1).

Tabelul 1. Calculul VaR individual al proiectului

Scenarii	R	VPN	NPV-E(NPV)	(NPV-E(NPV)) 2
Optimist	0,1	47806	34822	1212543827
Moderat optimist	0,2	24047	11063	122381119
Neutru	0,4	12229	-755	570629
Moderat pesimist	0,2	370	-12614	159123087
Pesimist	0,1	-15712"	-28696	823483373
	E(NPV) = 12984		σ = 16129
Probabilitatea de încredere	99%
VaR	24536

Tabelul 2. Calculul VaR pentru întreaga afacere (portofoliu)

Scenarii	R	V	V-E(V)	(V-E(V)) 2
Optimist	0,1	450000	50000	2500000000
Moderat optimist	0,2	425000	25000	625000000
Neutru	0,4	- 400000	0	0
Moderat pesimist	0,2	375000	-25000	625000000
Pesimist	0,1	350000	-50000	2500000000
	EV=400000		σ = 27386
Probabilitatea de încredere	99%
VaR	63710

Calculul VaR marginal este următorul (Tabelul 3).

Tabelul 3. Calculul Margin VaR

VaR marginal = 75.656 - 63.710 = 11.946.

ANEXA 3

Calculul costului ES și VaR pentru un proiect de investiții

Datele cunoscute despre proiect sunt date în tabel. Pentru un nivel de încredere de 99%, obținem următoarea valoare VaR:

VaR \u003d 12984 - 16129 x 2,33 \u003d 24596 milioane de ruble,

unde 2,33 este parametrul Z pentru un nivel de încredere de 99%.

Singurul scenariu neprofitabil are o probabilitate de 0,1, iar sub acesta proiectul dăunează valorii companiei, egală cu 15.712 milioane de ruble. Prin urmare, pierderea așteptată din scenariile pesimiste pentru proiect este:

15712 milioane de ruble x 0,1 \u003d 1571,2 milioane de ruble. Costul VaR este:

CostofVaR = 1571,2 / 24596 = 4,6%. Pentru a calcula ES, folosim formula:

Pentru ka = 2,33, α = 1 - 0,99 = 0,01, σ(NPV) = 16129 milioane de ruble, π = 3,14 obținem următoarele: ES = 42986 milioane de ruble. Aceasta este o pierdere așteptată într-un scenariu catastrofal.

Masa. Date despre proiect, milioane de ruble

O componentă obligatorie a evaluării eficacității unui proiect de investiții este o analiză a riscurilor proiectului, al cărei scop este de a oferi potențialilor investitori datele necesare pentru a lua o decizie cu privire la fezabilitatea participării la proiect și pentru a determina măsuri de protecție împotriva posibilelor pierderi financiare.

Procesul de planificare a proiectului ar trebui analiză calitativă și cantitativă riscuri. Dacă, pe baza rezultatelor evaluării, se ia o decizie de implementare a proiectului, atunci organizația se confruntă cu sarcina de a gestiona riscurile identificate. Statisticile acumulate pe baza rezultatelor implementării proiectului de investiții fac posibilă identificarea mai precisă a riscurilor și lucrul cu acestea în viitor. Dacă în etapa de analiză a riscului proiectului este relevat un grad ridicat de incertitudine inerent proiectului, atunci acest proiect poate fi trimis spre revizuire, după care riscurile sunt evaluate din nou. Procedura de gestionare a riscurilor proiectului, precum și colectarea și utilizarea informațiilor statistice într-o anumită situație, depinde de specificul companiei și al proiectului în curs de implementare.

În stadiul inițial, analiza punctelor forte, punctelor slabe, oportunităților și amenințărilor (analiza punctelor forte, punctelor slabe, oportunităților și amenințărilor, sau analiza SWOT). Este o metodă de culegere a informațiilor în care proiectul este studiat în ceea ce privește fiecare dintre punctele sale tari, puncte slabe, oportunități și amenințări, ceea ce permite creșterea gradului de acoperire a riscurilor luate în considerare în cadrul managementului riscului.

Studiul factorilor externi și mediu intern organizații ( factori de mediu ale întreprinderii), afectând succesul proiectului. Factorii de mediu sunt formați de fiecare dintre organizațiile care participă la proiect. Acești factori includ cultura corporativă, structura organizațională, infrastructura, resursele existente, bazele de date comerciale, condițiile de piață și software-ul de management al proiectelor.

Analiza riscului proiectului ar trebui să combine metode calitative și cantitative.

Deținere analiza calitativă a riscului (efectuează o analiză calitativă a riscului) – procesul de prioritizare a riscurilor pentru analize sau acțiuni ulterioare prin evaluarea și compararea acestora.

La efectuarea unei analize calitative nu se folosesc calcule matematice. În această etapă, științifice generale (inducție, deducție, sistematizare, generalizare (sinteză), abstractizare, comparație etc.) și metode euristice(metoda inversării, metoda idealizării, „brainstorming”, conferință de idei, metoda caietului colectiv, metoda întrebărilor de control, metoda obiectului focal, metoda analizei morfologice etc.).

Luați în considerare câteva metode de analiză calitativă.

Judecățile experților - judecăți acordate pe baza competenței în domeniul de aplicare, domeniul de expertiză, domeniul de activitate, industrie etc., relevante pentru operațiunea care se desfășoară. O opinie de specialitate poate fi oferită atât de grupuri, cât și de persoane cu educație specială, cunoștințe, abilități, experiență sau pregătire.

Brainstorming (brainstorming) este o metodă generală de culegere a informațiilor, ideilor și sugerării de soluții care poate fi utilizată pentru a identifica riscuri, idei sau rezolvarea problemelor de către un grup de membri ai echipei sau experți.

tehnica Delphi - o metodă de culegere a informațiilor folosită pentru a ajunge la consensul experților asupra unei probleme. La această metodă, experții participă sub condiția anonimatului. Organizatorul, folosind un chestionar, solicită opinii asupra punctelor importante ale proiectului legate de această problemă. Răspunsurile sunt rezumate și returnate experților pentru comentarii. Consensul poate fi atins în mai multe cicluri ale acestui proces. Metoda Delphi ajută la depășirea părtinirii datelor și elimină influența excesivă a indivizilor asupra rezultatului discuției.

Metodele calitative sunt de obicei utilizate în etapele inițiale și finale ale analizei. Metodele calitative în stadiile inițiale ale cercetării cantitative sunt folosite pentru a forma scopul și obiectivele studiului, pentru a descrie verbal obiectul, pentru a identifica zonele problematice ale organizației. În etapa finală a analizei economice, metodele calitative fac posibilă generalizarea, sistematizarea informațiilor analitice acumulate, analizarea acestora la nivel calitativ, efectuarea comparațiilor, formularea concluziilor cercetării și formularea de recomandări care vor sta la baza luării deciziilor manageriale.

Pentru a descrie riscurile proiectului, este convenabil să folosiți hărți logice special concepute - o listă de întrebări care ajută la identificarea riscurilor existente.

Pe baza rezultatelor unei analize calitative a riscului, se face o descriere a incertitudinilor inerente proiectului de investitie, motivele care le provoaca si se alcatuieste o lista a riscurilor la care este expus acest proiect.

După ce se formează lista de riscuri inerente proiectului, este necesar să le ierarhăm în funcție de probabilitatea unui eveniment de risc și de amploarea pierderilor posibile, pentru care se întocmește o matrice de probabilități și consecințe.

Matricea probabilității și impactului– abordarea general acceptată pentru clasificarea unui risc ca mare, mediu sau scăzut prin compararea a doi parametri ai riscului: probabilitatea și impactul asupra sferei proiectului dacă acesta are loc.

După ce riscurile inerente proiectului sunt identificate și clasificate în funcție de semnificație, se efectuează o evaluare cantitativă a principalelor riscuri ale proiectului.

Efectuați o analiză cantitativă a riscului) - procesul de analiză numerică a impactului riscurilor identificate asupra obiectivelor proiectului în ansamblu. Rezultatul unei analize cantitative a riscului este o evaluare a influenței celor mai riscanți factori asupra indicatorilor de performanță ai unui proiect de investiții. Analiza cantitativă a riscului implică utilizarea analizei statistice și a conceptelor probabilistice, care este în conformitate cu standardele internaționale moderne. Cu toate acestea, în unele cazuri, atunci când se evaluează proiecte de investiții mici, se poate limita la abordări mai simple care sunt asociate cu utilizarea analizei de sensibilitate și a analizei de scenarii.

De regulă, în proiectarea investițiilor, în prima etapă se efectuează analiza de sensibilitate și de scenariu, iar dacă se ia în considerare un proiect de investiții mare cu o sumă mare de finanțare, etapa următoare este evaluarea riscului folosind metode probabilistice și statistice.

Analiza de sensibilitate este o metodă cantitativă de analiză și modelare a riscului utilizată pentru a identifica riscurile cu cel mai mare impact posibil asupra unui proiect. Analiza de sensibilitate permite managerilor să evalueze modul în care indicatorii de performanță ai proiectului răspund la modificările variabilelor care sunt utilizate pentru a-l calcula. La efectuarea unei analize de sensibilitate, una dintre variabilele selectate pentru analiză este variată în timp ce se fixează variabilele rămase la nivelul valorilor de bază. Ca factori variabili, sunt de obicei alese prețul și volumul vânzărilor de produse (lucrări, servicii), costurile de exploatare, investițiile inițiale, costul capitalului și perioada de implementare a proiectului. Utilizarea analizei de sensibilitate vă permite să identificați variabilele care sunt cele mai critice în ceea ce privește impactul asupra eficacității proiectului și la ce modificare a variabilelor proiectul va deveni ineficient. Afișarea rezultatelor analizei de sensibilitate poate fi reprezentată ca o diagramă tornadă.

Pentru a construi această diagramă, trebuie să faceți mai mulți pași secvențiali:

• 1) selectați principalii parametri în raport cu care va fi efectuată analiza de sensibilitate VPN(volumul vânzărilor, cheltuielile, rata de actualizare etc.);
• 2) în mod expert pentru a evalua în ce interval pot fi de fapt acești parametri: care sunt valorile lor maxime și minime;
• 3) pentru valorile maxime și minime ale fiecăruia dintre parametrii selectați, găsiți modificarea corespunzătoare VPN, presupunând că toți ceilalți parametri sunt constanți, adică fixarea acestora la nivelul valorilor proiectate;
• 4) construiți o diagramă verticală pe care să afișați aceste modificări VPN pentru fiecare dintre opțiunile selectate. Modificări ale factorilor VPN dispuse astfel încât parametrii pentru care se modifică VPN maxim, erau în partea superioară a diagramei, iar pentru care minimul era în partea inferioară.

Diagrama va lua o formă de pâlnie și va semăna într-adevăr cu o tornadă (Figura 5.1). În partea de sus a diagramei vor fi acei parametri și factori de risc care afectează cel mai puternic VPN proiect.

Exemplu

Definiție VPN proiect ( versiunea de bază) este prezentată în tabel. 5.1. Costul mediu ponderat al capitalului este de 14,7%.

Masa 5.1

Indicator
Investiții, mii de ruble
Volumul vânzărilor, mii de unități
Preț unitar, frec.
Venituri, mii de ruble
Costuri unitare variabile produse, frecați.
Costuri variabile de producție, mii de ruble
Costuri fixe (fără amortizare), mii de ruble
Depreciere
Profit operațional, mii de ruble
Profit operațional după impozitare, mii de ruble
Valoarea reziduală a echipamentului, mii de ruble
Eliberarea de capital de lucru, mii de ruble
CF, mii de ruble.
dcf, mii de ruble.
VPN. mii de ruble

Primul pas este selectarea parametrilor față de care se va efectua analiza de sensibilitate (Tabelul 5.2).

Masa 5.2

Următorul pas este evaluarea intervalelor de variație ale parametrilor selectați pentru analiză; în continuare, în aceste intervale, se determină creșterile corespunzătoare ale valorii actuale nete a proiectului (Tabelul 5.3).

Masa 5.3

Pasul final este construirea unei diagrame (Fig. 5.1).

Orez. 5.1. Diagrama tornadei

Evident, cel mai semnificativ risc pentru proiect este riscul operațional (de cost). Pe locul doi se află riscul de piață, pe locul trei se află riscul asociat perioadei pre-operaționale și volumul investițiilor de capital. Închide lista de riscuri ale ratei dobânzii.

La efectuarea analizei de sensibilitate, puteți utiliza și metoda clasică. În acest caz, luăm în considerare cazul de bază, care utilizează cele mai probabile valori ale fiecărei variabile inițiale. Se evaluează eficacitatea proiectului implementat în cazul de bază (vezi Tabelul 5.1).

În continuare, sunt luate în considerare situațiile în care valorile variabilelor de intrare se abat de la cazul de bază și se estimează ce impact va avea acest lucru asupra eficacității proiectului. Pentru a face acest lucru, este selectat un indicator cheie al proiectului, a cărui sensibilitate la modificările parametrilor de intrare va fi studiată. De obicei, valoarea actuală netă este aleasă ca un astfel de indicator ( VPN) sau rata internă de rentabilitate (IRR).În acest exemplu, valoarea actuală netă a proiectului este selectată ca parametru cheie.

Apoi se determină factorii a căror influență asupra indicatorului cheie de performanță al proiectului vor fi studiați. Aceștia ar trebui să fie factori despre care nu există o judecată clară (în exemplul luat în considerare, vom alege volumul vânzărilor, costurile de capital, costurile variabile pe unitatea de producție, costul capitalului ca atare factori).

În analiza sensibilității, fiecare variabilă de intrare se modifică cu câteva procente în sus și în jos față de valoarea așteptată (presupusă în cazul de bază); se presupune că celelalte variabile rămân neschimbate. Se calculează o nouă valoare a indicatorului cheie, cu condiția ca noile valori să fie utilizate. De exemplu, dacă dorim să estimăm sensibilitatea valorii actuale nete la un astfel de indicator precum vânzările, atunci valoarea vânzărilor din cazul de bază este considerată 100%. Sens VPNîn acest caz deja definite. Apoi calculăm VPN pentru variantele în care toți parametrii de intrare, cu excepția volumului vânzărilor, corespund cazului de bază. Variăm valoarea volumului vânzărilor modificând-o, de exemplu, cu ±5%, ±10% din valoarea adoptată în cazul de bază.

În cele din urmă, un set de valori ale indicatorului cheie este reprezentat grafic pentru a arăta cât de sensibilă este acea valoare la schimbările din fiecare dintre variabile (Figura 5.2).

Dependenta VPN din volumul vânzărilor este prezentat în tabel. 5.4.

Masa 5.4

Dependenta VPN din valoarea costurilor variabile pe unitate. produsele sunt prezentate în tabel. 5.5.

Masa 5.5

Dependenta VPN din valoarea costurilor de capital este prezentată în tabel. 5.6.

Masa 5.6

Dependenta VPN al costului capitalului este prezentat în gabl. 5.7.

Masa 5.7

Rezultatele analizei efectuate sunt prezentate în Fig. 5.2.

Orez. 5.2.

Cu cât sensibilitatea indicatorului rezultat este mai mare (în exemplul considerat - VAN) la o modificare a indicatorului factor, cu atât riscurile asociate cu abaterea acestui factor variabil de la valoarea prezisă sunt mai mari. Sensibilitatea este determinată de panta dreptei de pe grafic (cu cât panta este mai mare, cu atât sensibilitatea este mai mare). Punctul de intersecție al dreptei cu abscisa arată cu ce procent se poate modifica factorul variabil înainte ca investiția să devină o valoare negativă VPN. Programul construit vă permite să identificați factorii de mare risc cărora li se va acorda o atenție deosebită în timpul implementării proiectului de investiții. Astfel, analiza de sensibilitate poate oferi informații utile despre riscul unui proiect.

Acest grafic vă permite să trageți o concluzie despre cei mai critici factori ai proiectului de investiții pentru a acorda o atenție deosebită acestor factori în timpul implementării acestuia.

Deci, în exemplul luat în considerare, factorul costurilor variabile s-a dovedit a fi critic. Cu o creștere a costurilor variabile cu 12% VPN proiectul ajunge la zero. Dacă costurile variabile cresc cu mai mult de 12%, proiectul va deveni ineficient. Întrucât costurile variabile s-au dovedit a fi un factor critic, se recomandă îmbunătățirea relației cu furnizorii prin încheierea de contracte pe termen lung, care pot reduce prețul de achiziție al materiilor prime.

Analiza de sensibilitate, fiind o tehnică de evaluare a riscului utilizată pe scară largă, are o serie de limitări. De exemplu, într-o analiză de sensibilitate, am văzut că valoarea actuală netă a unui proiect este foarte sensibilă la modificări ale costurilor variabile unitare, ceea ce indică faptul că proiectul este riscant. Totuși, dacă presupunem că firma are contracte cu furnizori pentru furnizarea la un preț fix, atunci în aceste condiții proiectul va fi riscant, în ciuda sensibilității sale mari la această variabilă.

În mod evident, analiza de sensibilitate ar trebui extinsă pentru a ține cont de distribuțiile de probabilitate ale datelor originale și pentru a putea modifica mai mult de o variabilă la un moment dat pentru a analiza efectul combinat al modificării mai multor parametri.

Se oferă această oportunitate analiza scenariului– o tehnică de analiză a riscurilor care, împreună cu setul de bază de date inițiale ale proiectului, ia în considerare o serie de alte seturi de date care, în opinia dezvoltatorilor de proiect, pot avea loc în procesul de implementare.

Inițial, este luat în considerare cazul de bază, în care sunt acceptate cele mai probabile valori ale variabilelor de intrare. În plus, ținând cont de corelarea parametrilor de intrare, indicatorii sunt selectați pentru scenariul „rău” și pentru scenariul „bun”.

Cel mai adesea, sunt luate în considerare trei scenarii: de bază, cel mai bun și cel mai rău. În acest caz, analiza scenariului se mai numește și evaluare în trei puncte.

Evaluare în trei puncte (estimare în trei puncte) este o metodă analitică care utilizează trei estimări de cost sau durată, reflectând scenariile optimiste, cel mai probabil și pesimiste. Această tehnică este utilizată pentru a îmbunătăți acuratețea estimărilor de cost sau durată atunci când tranzacția inițială sau elementul de cost este inexact.

De obicei, scenariilor cele mai bune și cele mai proaste li se atribuie o probabilitate de 25%, iar scenariului de bază i se atribuie o probabilitate de 50%. În practică, probabilitățile scenariilor pot diferi de cele menționate și pot fi luate în considerare mai mult de trei scenarii. Cu toate acestea, în majoritatea cazurilor, acestea se limitează la a lua în considerare trei scenarii, fiecăruia dintre acestea fiindu-i atribuită valoarea probabilității de mai sus. Pentru fiecare scenariu se calculează, de exemplu, indicatorii de performanță VPN. Cunoașterea semnificațiilor VPN pentru fiecare scenariu și probabilitatea scenariilor, puteți calcula valoarea actuală netă așteptată a proiectului (medie) folosind formula

Este util să comparați coeficientul de variație al proiectului cu coeficientul „mediu” al proiectelor companiei - acest lucru va oferi o idee despre riscul relativ al proiectului.

Analiza scenariilor oferă informații utile despre riscul offline al proiectelor. Cu toate acestea, în acest caz, sunt luate în considerare un număr limitat de scenarii, de obicei doar trei scenarii. În cazul în care se ia în considerare un proiect mare de investiții, este recomandabil să se depășească sensibilitatea și analiza scenariilor în evaluarea riscurilor și să se recurgă la o metodă autonomă de evaluare a riscurilor mai completă.

Metoda Monte-Carlo (analize Monte-Carlo)- o metodă care calculează în mod repetat (iterativ) costul unui proiect sau al duratei proiectului folosind valori de intrare luate în mod arbitrar din posibile valori ale costului sau duratei, pentru a obține o distribuție probabilă a costurilor totale ale proiectului sau a datelor de finalizare a proiectului .

simulare Monte Carlo ( Simulări Monte-Carlo Un proces care generează sute sau mii de rezultate posibile bazate pe distribuțiile de probabilitate pentru cost și timp pentru sarcini individuale. Rezultatele sunt apoi utilizate pentru a genera distribuția de probabilitate a proiectului în ansamblu.

Avantajul metodei de simulare Monte Carlo este că face posibilă crearea de scenarii aleatorii, oferind astfel o oportunitate suplimentară în evaluarea riscurilor.

(5.2)

și coeficientul de variație al proiectului

proiect de investitii. Aceasta metoda poate fi implementat doar într-un mediu informatic. Se creează un model matematic pentru determinarea oricărui indicator financiar eficient (de exemplu, în exemplul discutat mai sus, acesta poate fi VAN, IRR, WG). De exemplu, valoarea actuală netă a proiectului este selectată ca indicator de performanță VPN. Pe baza modelului ales, în combinație cu informații probabilistice adecvate, se efectuează testarea. Modelul selectat este supus unei serii de rulări de simulare.

Atunci când se utilizează metoda de simulare, variabilele inițiale, ale căror valori sunt incerte și pot varia, se presupune că sunt variabile aleatorii. Ca astfel de variabile pot fi alese pretul produselor, costurile variabile, volumul vanzarilor etc. Procesul de simulare ar trebui să fie realizat astfel încât să nu se încalce corelațiile existente sau așteptate între variabilele de intrare. Programul de calculator începe prin a selecta aleatoriu valoarea fiecăruia dintre anumite distribuții de probabilitate ale variabilelor inițiale. Pentru valorile selectate ale variabilelor, se determină valoarea indicatorului efectiv (de exemplu, VAN) care trebuie stocat în memoria computerului. Procesul luat în considerare poate fi repetat de câteva mii de ori, adică. sunt calculate multe scenarii aleatorii. De fiecare dată se obține una sau alta combinație de valori ale variabilelor inițiale și valoarea corespunzătoare VPN proiect de investitii. Astfel, nu vor fi obținute una sau două valori VPN, dar câteva mii, după numărul de alergări. Rezultatele rulărilor de simulare sunt combinate într-un eșantion și analizate pentru a obține o lege de distribuție a probabilității VPN. După ce am determinat legea distribuției probabilității, putem găsi valoarea așteptată VPNși răspândit în jurul acestei valori așteptate.

Legea distribuției probabilităților nu este întotdeauna determinată. În unele cazuri, acestea pot fi limitate la caracteristicile statistice ale obiectului. Determinați valoarea medie VPN conform eșantionului obținut și indicatorilor de variație utilizați pentru evaluarea riscului. Ca măsură a riscului în proiectarea investiției, se folosește și probabilitatea obținerii unei valori negative VPN. Execuții de simulare care au dus la o valoare negativă VPN, poate fi, de asemenea, combinat într-un eșantion separat, din care se va calcula valoarea medie VPN(va fi negativ). Această valoare caracterizează pierderea așteptată dacă proiectul se dovedește a fi ineficient.

Procesul de analiză a riscului prin simulare poate fi împărțit în următoarele etape:

• 1) se construiește un model predictiv care determină indicatorul rezultat în funcție de variabile și parametri. Ca model de bază pentru analiza riscului investițional, se utilizează de obicei modelul de calcul al indicatorului. VPN;
• 2) se efectuează analiza variabilelor selectate. Dintre acestea, sunt selectate doar acelea a căror modificare afectează semnificativ rezultatul (selectarea se poate face, de exemplu, folosind analiza de sensibilitate);
• 3) se determină legea probabilistică de distribuţie a variabilelor selectate;
• 4) se stabilesc limitele intervalului de valori ale variabilelor;
• 5) se determină corelații între variabilele selectate (de fapt, prezența corelației limitează selecția aleatorie a valorilor individuale pentru variabilele corelate; două variabile corelate sunt modelate astfel încât atunci când una dintre ele este selectată aleatoriu, cealaltă nu este aleasă liber, dar într-un interval de valori care este controlat de valoarea simulată a primei variabile);
• 6) se efectuează rulări de simulare (se generează scenarii aleatoare pe baza unui set de ipoteze; toată munca este realizată de un computer);
• 7) se efectuează o analiză statistică a rezultatelor simulării.

Rezumând cele de mai sus, observăm că atunci când se utilizează modelarea prin simulare, rezultatul analizei de risc al proiectului nu este exprimat printr-o singură valoare. VPN,și sub forma unei distribuții probabilistice a tuturor valorilor posibile ale acestui indicator. Datorită acestui fapt, potențialul investitor va avea la dispoziție un set complet de date care caracterizează riscul proiectului și va putea lua o decizie informată cu privire la participarea la proiect.

Investițiile sunt investiții pe termen lung de resurse financiare și economice cu scopul de a genera venituri în viitor. Investițiile sunt un factor necesar în crearea sau dezvoltarea unei organizații, implementarea unui proiect de investiții. Cu toate acestea, investițiile în sine nu sunt un factor suficient în dezvoltarea și implementarea cu succes a unui proiect de investiții. Este important să previzionați și să planificați investițiile, organizarea în sine a procesului investițional, obiectivele și subiectul investiției, persoana investitorului și implementatorului. Întregul proces investițional în ansamblu este important: o analiză preliminară a proiectului de investiții, monitorizare și corectare în procesul de implementare și finalizarea acestuia.

Un element structural obligatoriu al analizei proiectelor de investiții este evaluarea riscului - important este procesul de determinare a probabilității obiective de obținere a venitului așteptat.

Riscul este posibilitatea apariției în timpul implementării proiectului a unor condiții în care vor exista consecințe negative pentru toți participanții la proiect sau individual și o reducere semnificativă sau lipsă de venit a proiectului de investiții. Riscul se referă și la probabilitatea de eșec sau pericolul acțiunilor întreprinse.

Riscul de investiții este riscul deprecierii investițiilor de capital, riscul de a pierde investițiile (sau de a nu primi profitul total al acestora), deprecierea investițiilor și de apariția unor pierderi financiare neprevăzute (pierderea veniturilor, a capitalului, scăderea profitului) într-un situaţie de incertitudine în condiţiile investiţiei în economie

Riscul este afectat de:

• a) situația politică; situația economică; inflația; rata dobânzii; Rata de schimb; taxe vamale şi etc.
• b) potenţialul de producţie; nivelul de management al investițiilor; Organizația Muncii; echipament tehnic și etc.

Surse externe de risc:

situație economică instabilă a țării;

situație politică instabilă sau schimbarea acesteia;

legislație nedezvoltată;

modificări ale condițiilor naturale și climatice (cutremur, inundații)

modificări ale indicatorilor pieței;

modificări ale cursului de schimb;

modificări ale situației economice externe (restricții comerciale, modificări ale taxelor vamale etc.).

Riscuri interne (endogene):

incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor în derularea unui proiect de investiții, erori în documentația de proiectare și deviz;

selecția incorectă și slab profesională a personalului, nivel scăzut de management al investițiilor;

strategie de marketing greșită;

schimbarea strategiei întreprinderii;

cheltuirea excesivă;

încălcări de producție și tehnice;

management slab al proiectului;

scăderea calității și productivității producției;

neîndeplinirea contractelor;

mediul social (tensiune socială; greve; implementarea programelor sociale);

situația mediului (poluarea mediului, situația radiațiilor, dezastrele de mediu, programele de mediu și mișcările de mediu).

Toate riscurile de investiții pot fi împărțite în mai multe categorii condiționate pentru o evaluare și o analiză mai detaliată a acestor riscuri.

Riscul inflaționist este probabilitatea apariției pierderilor pe care o entitate economică le poate suferi ca urmare a deprecierii valorii reale a investițiilor, a pierderii valorii reale inițiale a activelor, precum și a deprecierii veniturilor așteptate și a profitului din investiții în condițiile a depășirii necontrolate a ratelor de creștere a inflației față de ratele de creștere a veniturilor din investiții.

Riscul deflaționist este probabilitatea de pierderi care rezultă dintr-o scădere a aprovizionare de baniîn circulație din cauza retragerii unei părți din excesul de fonduri, prin impozite, reduceri ale cheltuielilor bugetare, economii sporite etc.

Riscul de piata - probabilitatea modificarilor de valoare a activelor datorita diferentei de cursuri de schimb, pretul actiunilor, pretul marfurilor, ratele dobanzii etc., care fac obiectul investitiei.

Riscul operațional de investiții - probabilitatea de pierderi ale investițiilor ca urmare a erorilor în cursul activităților comise de angajații companiei; defecțiuni în funcționarea sistemelor informatice, echipamentelor și echipamentelor informatice.

Riscul functional al investitiei - probabilitatea pierderilor investitiilor datorate erorilor comise in formarea si gestionarea portofoliului de investitii al instrumentelor financiare.

Riscul investițional selectiv - probabilitatea de a alege un obiect de investiții mai puțin atractiv decât era posibil.

Riscul de lichiditate - probabilitatea apariției pierderilor cauzate de imposibilitatea eliberării fondurilor de investiții fără pierderi în cantitatea necesară într-o perioadă de timp destul de scurtă din cauza condițiilor pieței. Riscul de lichiditate este, de asemenea, înțeles ca probabilitatea unui deficit de fonduri pentru a-și îndeplini obligațiile față de contrapărți.

Riscul investiției de credit se manifestă dacă investițiile sunt realizate cu fonduri împrumutate.

Riscul de pierdere a profitului este probabilitatea de a primi daune din cauza nedesfășurării oricărei activități, cum ar fi asigurarea.

Pentru a lua în considerare factorii de risc în evaluarea eficacității proiectului, se folosesc toate informațiile despre condițiile de implementare a acestuia.

Metoda expertă de evaluare a riscurilor este prelucrarea evaluărilor experților pentru fiecare tip de risc și determinarea nivelului integral de risc. Varianta sa este Metoda Delphi - o metodă în care experții sunt lipsiți de posibilitatea de a discuta răspunsurile împreună, ținând cont de opinia liderului. Această metodă permite creșterea nivelului de obiectivitate al evaluărilor experților.

Analiza adecvării costurilor se concentrează pe identificarea zonelor de risc potențiale și este utilizată de factorii de decizie de investiții pentru a minimiza riscul pentru capital.

Metoda analogiei presupune analiza proiectelor similare pentru a identifica riscul potential al proiectului evaluat.

Metodele de cuantificare presupun determinarea numerică a riscului unui proiect de investiții. Acestea includ: determinarea nivelului de sustenabilitate a proiectului; analiza sensibilității proiectului; analiza scenariilor de dezvoltare a proiectelor; simularea riscului folosind metoda Monte Carlo.

O analiză a nivelului marginal al sustenabilității proiectului implică identificarea nivelului de producție la care venitul este egal cu costurile totale de producție, de exemplu. găsirea unui prag de rentabilitate (punct de rentabilitate).

Analiza de sensibilitate a proiectului presupune determinarea modificării indicatorilor variabili ai eficacității proiectului ca urmare a fluctuațiilor datelor inițiale. Cu această abordare, fiecare indicator de performanță al proiectului este recalculat secvenţial atunci când o singură variabilă se modifică.

Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectelor presupune evaluarea impactului unei modificări simultane a tuturor parametrilor principali ai proiectului asupra indicatorilor de performanță ai proiectului. În acest tip de analiză se folosesc programe speciale de calculator, produse software și modele de simulare. De obicei sunt luate în considerare trei scenarii: pesimiste; optimist; cel mai probabil (mediu).

În cazul în care este imposibil să se stabilească estimări exacte ale parametrilor, iar analiștii pot determina doar intervalele de posibile fluctuații ale indicatorului, se utilizează metoda de simulare Monte Carlo. Creează o oportunitate suplimentară în evaluarea riscurilor, făcând posibilă crearea de scenarii aleatorii. Aplicarea analizei de risc folosește o mulțime de informații, fie sub formă de date obiective sau de aprecierea experților, pentru a cuantifica incertitudinea care există în legătură cu variabilele cheie ale proiectului și pentru a face calcule solide ale posibilului impact al incertitudinii asupra performanței unui proiect de investitii. Rezultatul unei analize de risc nu este exprimat ca valoare unică, ci ca probabilitate.

Pentru o analiză cât mai fiabilă a situației asociate cu situațiile riscante, cea mai bună opțiune va exista utilizarea a cât mai multor metode de evaluare a riscurilor datorită faptului că diverse metode de evaluare a riscurilor se completează și corectează reciproc valorile.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

postat pe http://www.allbest.ru/

Educațional de stat federal organizatie finantata de stat studii profesionale superioare

„UNIVERSITATEA FINANCIARĂ SUB GUVERNUL FEDERATIEI RUSE”

Departamentul de Management al Investițiilor

MUNCĂ DE LICENȚĂ

pe tema: „Evaluarea și managementul riscului proiectelor de investiții”

Efectuat:

Goryaeva Ksenia Alexandrovna

Moscova 2012

Introducere

Capitolul 1. Aspecte teoretice ale evaluării riscurilor și managementului proiectelor de investiții

Capitolul 2. Evaluarea proiectului de investiții al companiei Tekhsnab

2.1 Caracteristicile economice ale companiei „Techsnab”

2.2 Esența și evaluarea proiectului de investiții al companiei Techsnab "

Capitolul 3. Analiza de risc a proiectului de investiții al companiei Tekhsnab

3.1 Evaluarea riscului proiectului de investiții al companiei Tekhsnab

3.2 Metode de management al riscului pentru proiectele de investiții utilizate în Techsnab

Concluzie

Bibliografie

Introducere

Procesele investiționale joacă un rol principal în dezvoltarea economică a țării, care este direct legat de implementarea diferitelor proiecte de investiții. Una dintre cele mai importante componente ale proiectării investițiilor este luarea în considerare a factorilor de risc și incertitudine în procesul de pregătire a propunerilor de investiții, în cursul analizei eficacității proiectelor de investiții, precum și în procesul de implementare a proiectelor. Atunci când se analizează proiecte de investiții, apare adesea un moment de incertitudine, deoarece aproape întotdeauna trebuie să ne confruntăm cu faptul că toate fluxurile de numerar care sunt supuse evaluării se vor referi la perioade viitoare. În consecință, acestea vor fi de natură predictivă, probabilistică, din cauza cărora rezultatele viitoare sunt foarte greu de determinat. Această incertitudine se poate datora multor factori economici și non-economici. Principalele includ crize globale și regionale, variații variate în conjunctură, inflație, cursuri de schimb, precum și diverși factori naturali și climatici. Toți acești factori practic nu depind de dorința și eforturile investitorului și sunt greu de evaluat cu exactitate.

Astfel, această incertitudine duce la apariția riscurilor investiționale asociate cu faptul că fondurile investite într-un anumit proiect de investiții nu vor da roade, iar rezultatele prognozate nu vor fi atinse.

Prin urmare, pentru a lua o decizie de investiție într-un proiect, este în primul rând recomandabil să identificăm riscurile asociate implementării acestui proiect de investiții și să evaluăm amploarea acestora pentru a evita pierderi financiare semnificative și să le comparăm cu un nivel acceptabil. valoare acceptabilă pentru investitor. Dacă valoarea riscului este inacceptabilă pentru investitor, atunci acesta poate fi nevoit să refuze să investească în proiect.

Dar atunci când implementați un proiect de investiții, este important nu numai să identificați și să evaluați riscurile acestuia, ci și să planificați măsuri pentru a gestiona aceste riscuri ale proiectului, adică managementul riscului unui proiect de investiții. Deci, riscul poate fi gestionat prin prezicerea apariției unui eveniment de risc și luând în timp util măsuri pentru a reduce gradul de risc.

Astfel, relevanța acestei lucrări se datorează faptului că, fără gestionarea eficientă a riscurilor unui proiect de investiții, este imposibil să se realizeze implementarea cu succes a acestuia și, în consecință, să aibă încredere în corectitudinea deciziei de a investi într-un anumit obiect de afaceri.

Scopul acestei lucrări finale de calificare (teză) este o analiză cuprinzătoare a fundamentelor teoretice și practice pentru evaluarea și gestionarea riscurilor proiectelor de investiții.

Pentru a atinge acest obiectiv, în lucrare au fost stabilite următoarele sarcini:

Dezvăluirea esenței riscurilor proiectelor de investiții și a metodelor de evaluare a acestora

Identificarea diferitelor metode de management al riscului pentru proiecte de investiții

Analiza activitatilor firmei si a proiectului investitional initiat de aceasta

Evaluarea eficacității proiectului de investiții

Studiul metodelor practice de evaluare și gestionare a riscurilor în timpul implementării unui proiect de investiții

Obiectul studiului este compania Tekhsnab, care implementează un proiect de investiții pentru crearea uzinei Energostroy.

Obiectul lucrării finale de calificare (finală) este sistemul de gestionare și evaluare a riscurilor unui proiect de investiții.

Baza teoretică și metodologică a studiului l-au constituit reglementări legislative, monografii privind sistemul de management al riscului de proiect, articole în periodice despre organizarea managementului riscului. Legea federală nr. FZ-39 „Cu privire la activitățile de investiții efectuate sub formă de investiții de capital” a fost folosită ca act legislativ de bază. Dintre monografii au fost folosite ediții ale Gracheva M.V. „Managementul riscului unui proiect de investiții”, Shapkina A.S. „Riscuri economice și financiare”, Kleiner G.B., Tambovtseva V.L.,. „Întreprinderea într-un mediu economic instabil: riscuri, strategii, securitate”, Moskvina V.A. „Managementul riscului în implementarea proiectelor de investiții. Recomandări pentru întreprinderi și bănci comerciale”, Goncharenko L.P. „Managementul riscurilor” și altele.

Lucrarea finală de calificare (teza) constă dintr-o introducere, 3 capitole, o concluzie, o listă de referințe și aplicații.

1. Aspecte teoretice ale evaluării riscurilor și managementului proiectelor de investiții

1.1 Conceptul de riscuri ale proiectelor de investiții

Conceptul de „risc” este foarte multiplu și, prin urmare, există un numar mare de interpretările lui. Luați în considerare o serie de definiții date de diferiți autori:

1) Riscul este o posibilitate potențială, măsurabilă numeric, de pierdere. Conceptul de risc caracterizează incertitudinea asociată cu posibilitatea apariției unor situații și consecințe adverse în timpul implementării proiectului.

2) Risc - probabilitatea de pierderi sau deficiențe de venit în comparație cu opțiunea prevăzută.

3) Riscul este incertitudinea rezultatelor noastre financiare viitoare. J.P. Morgan definește riscul ca fiind gradul de incertitudine în obținerea unui venit net viitor.

4) Riscul este o expresie a costului unui eveniment probabilist care duce la pierderi.

5) Risc șansa unui rezultat nefavorabil, pericol, amenințare de pierdere și deteriorare.

6) Riscul este probabilitatea de pierdere a valorilor (resurse financiare, materiale de mărfuri) ca urmare a activităților, dacă situația și condițiile de desfășurare a activităților se modifică într-o direcție diferită de cea prevăzută de planuri și calcule.

7) Risc - probabilitatea (amenințarea) pierderii de către întreprindere a unei părți din resursele acesteia, deficit de venituri sau apariția unor costuri suplimentare ca urmare a implementării anumitor activități de producție sau financiare.

Situațiile de risc sunt însoțite de trei condiții:

Prezența incertitudinii

· necesitatea alegerii unei alternative (inclusiv Ch. Refuzul de a alege);

capacitatea de a evalua probabilitatea implementării alternativelor alese.

Dar situația de risc este diferită de situația de incertitudine. Deci, de exemplu, situația de incertitudine se manifestă prin faptul că nu este stabilită probabilitatea de apariție a oricăror evenimente. Ei bine, situația de risc este tocmai acel gen de incertitudine în care probabilitatea apariției acestor evenimente poate fi determinată, adică poate fi evaluată.

Astfel, pe lângă apariția unei situații de risc și conștientizarea acesteia, este necesar ca subiectul să ia o decizie care nu poate fi luată decât pe baza unei evaluări, analize de risc, atât calitative, cât și cantitative. În consecință, cu cât subiectul aplică metodele de evaluare a riscurilor mai eficiente, cu atât decizia sa va fi mai corectă și mai reușită.

Deci, termenul de risc poate fi înțeles ca o activitate legată de depășirea incertitudinii într-o situație de alegere inevitabilă, în cadrul căreia este posibilă evaluarea cantitativă și calitativă a probabilității de atingere a rezultatului scontat, a eșecului și a abaterii de la obiectiv.

Factorul de risc este esențial în activitatea de investiții. La urma urmei, investiția este întotdeauna asociată cu imobilizarea resurselor financiare ale întreprinderii și este de obicei realizată în condiții de incertitudine, gradul căruia poate varia semnificativ. Prin urmare, evaluarea, analiza și managementul riscurilor sunt importante în sfera investițiilor.

În legătură cu un proiect de investiții, conceptul de „risc” este definit ca posibilitatea de a eșec de către fiecare dintre participanții la proiect în a atinge rezultatul planificat.

Impactul factorilor de incertitudine în procesul de implementare a unui proiect de investiții duce la:

nerealizarea unora dintre acţiunile prevăzute de proiect

modificarea calendarului planificat pentru activitățile proiectului

Abatere de la rezultatele de proiectare prezise

Adică, incertitudinea asociată cu posibilitatea apariției unor situații și consecințe adverse în timpul implementării proiectului este caracterizată de conceptul de risc al proiectului de investiții.

Înainte de implementarea unui proiect de investiții se determină de obicei 2 factori fundamentali – riscul și rentabilitatea – și se compară. Fiecare investitor stabilește singur un raport acceptabil al acestor factori. Prin urmare, se întâmplă, de asemenea, că opțiunea cea mai profitabilă pentru investirea capitalului se poate dovedi a fi cea mai riscantă. Și asta înseamnă că pentru un antreprenor, evitarea riscului poate însemna adesea renunțarea la un posibil profit suplimentar care poate fi obținut ca urmare a unui eveniment de risc.

Există o mare varietate de riscuri ale proiectelor de investiții.

Riscurile investiționale în funcție de formele de manifestare se împart în:

riscuri reale de investiții. În general, investiția reală este înțeleasă ca investiție în crearea de noi întreprinderi, reconstrucție și reechipare tehnică a întreprinderilor existente. Prin urmare, riscurile investițiilor reale sunt asociate cu:

o alegere nereușită a locației unității în construcție

întreruperi în aprovizionarea cu materiale și echipamente

alegerea unui antreprenor lipsit de scrupule sau necalificat

l Creșterea prețurilor la bunurile de investiții

riscurile investițiilor financiare. Investițiile financiare caracterizează investițiile de capital în diverse instrumente de investiții financiare, în principal în valori mobiliare, precum și în activele altor întreprinderi. Astfel, riscurile investițiilor financiare sunt asociate cu:

Alegerea greșită a instrumentului financiar pentru investiții

l schimbări neprevăzute ale condițiilor de investiție

ь dificultăți financiare sau faliment ale emitenților individuali

În funcție de sursele riscurilor de proiect, se pot distinge riscurile sistemice și nesistemice.

Riscul sistemic este considerat a fi un astfel de risc care acoperă întreaga piață în ansamblu și nu aparține uneia sau mai multor entități comerciale. Adică, riscul sistematic este asociat cu volatilitatea condițiilor pieței și este determinat de circumstanțe externe și, în consecință, este același pentru subiecții de același tip.

În cazul riscurilor sistemice, metoda de diversificare nu funcționează și este extrem de dificil de evitat riscul de a suferi pierderi în cursul investiției.

Riscurile sistematice sunt împărțite în:

riscurile unor măsuri de reglementare imprevizibile în domeniile legislației, prețurilor, reglementărilor, condițiilor de piață

riscurile de dezastre naturale și dezastre

risc de crimă

riscurile schimbării politice

Al doilea tip de risc de investiții poate fi numit risc non-sistemic sau, așa cum este denumit în mod obișnuit, risc specific. Riscul non-sistemic este un risc care poate afecta doar entitățile individuale de afaceri, și nu întreaga piață. Acest risc depinde de starea unei anumite entități de afaceri și este determinat de caracteristicile sale specifice.

În funcție de zonele de manifestare, riscurile investiționale se împart în:

riscuri economice - riscuri asociate unor factori de incertitudine precum starea economiei, politica economică bugetară, financiară, investițională și fiscală dusă de stat, condițiile de piață și investiții, dezvoltarea ciclică a economiei și fazele ciclului economic. , eventuala neîndeplinire a obligațiilor de către stat (diverse neplate, rezilierea contractelor și alte șocuri financiare). Astfel, riscul economic este riscul de a pierde poziția competitivă a unei întreprinderi din cauza schimbărilor neprevăzute ale mediului economic al companiei, de exemplu, creșterea prețurilor la energie, ratele dobânzilor pentru creditele pentru finanțarea capitalului de lucru, majorarea tarifelor vamale și alți factori similari. .

· riscuri tehnice și tehnologice - riscuri asociate unor factori de incertitudine precum fiabilitatea echipamentelor, complexitatea proceselor și tehnologiilor de producție, nivelul de automatizare, ritmul de modernizare a echipamentelor și tehnologiilor.

· riscuri politice - riscurile de a suferi pierderi sau de a reduce profiturile asociate cu schimbări neașteptate ale situației politice.

· riscuri sociale - riscuri asociate unor factori de incertitudine precum tensiunea socială, greve, implementarea programelor sociale.

· riscuri de mediu - riscuri asociate următorilor factori de incertitudine care afectează starea mediului, precum și activitățile obiectelor investite: poluarea mediului, situația radiațiilor, dezastrele de mediu și programele de mediu.

Riscuri legislative și juridice - riscuri asociate cu modificările în legislația actuală, inconsecvența, incompletitudinea cadrului legislativ și legal, lipsa independenței justiției și a arbitrajului, lobby-ul intereselor anumitor grupuri de persoane în adoptarea actelor legislative, inadecvarea sistemul de impozitare existent în stat.

1.2 Metode de evaluare a riscurilor proiectelor de investiții

La implementarea oricărui proiect de investiții, este necesar să se efectueze o analiză cuprinzătoare sau o evaluare a riscurilor pentru a oferi potențialilor parteneri datele necesare pentru a lua decizii cu privire la oportunitatea participării la proiect și a dezvolta măsuri anti-risc pentru a proteja împotriva eventualelor pierderi financiare. .

Toate metodele utilizate pentru analiza riscurilor proiectului pot fi împărțite condiționat în calitative și cantitative.

Sarcina principală a unei analize calitative a riscurilor investiționale este de a identifica și identifica posibilele tipuri de riscuri ale proiectului de investiții luat în considerare, precum și de a identifica și descrie sursele și factorii care afectează acest tip de risc. În plus, o analiză calitativă implică o descriere a posibilelor daune, estimarea costului acestuia și măsurile de reducere sau prevenire a riscului.

Analiza calitativă servește drept bază pentru analiza cantitativă, deoarece înainte de a trece la o evaluare precisă a valorii riscului, este necesar să se afle cu ce riscuri se va confrunta investitorul și cu ce factori îi afectează, care sunt posibilele consecințe ale implementării lor. Prin urmare, fără o analiză calitativă este imposibil să se efectueze o analiză cantitativă.

O analiză calitativă a riscurilor proiectului este efectuată în etapa de elaborare a unui plan de afaceri, iar o examinare obligatorie a unui proiect de investiții vă permite să pregătiți informații complete pentru analiza riscurilor acestuia.

Principalii factori de risc pentru proiectele de investiții includ:

Greșeli în estimările de proiectare

Calificarea insuficientă a specialiștilor

circumstante de forta majora

Încălcarea termenilor de livrare, a termenilor contractelor

Calitatea proastă a materiilor prime

De asemenea, în cursul unei analize calitative, se determină valorile limită (minime și maxime) ale unei posibile modificări a tuturor factorilor sau variabilelor proiectului care sunt verificate pentru riscuri.

Dintre metodele calitative de evaluare a riscului investițional, se folosesc cel mai des următoarele:

analiza cost-beneficiu

metoda analogiei

metoda de evaluare a expertilor

Să luăm în considerare prima metodă calitativă de evaluare a unui proiect de investiții - o analiză a caracterului adecvat al costurilor. Pe baza acestei metode, depășirile de costuri pot fi asociate în primul rând cu următorii factori:

Subestimarea inițială a costului proiectului în ansamblu sau a fazelor și componentelor sale individuale

modificarea limitelor de proiectare din cauza unor circumstanțe neprevăzute

diferența dintre performanța mașinilor și mecanismelor față de performanța oferită de proiect

creșterea costului proiectului comparativ cu originalul din cauza inflației sau modificărilor legislației fiscale

În cadrul analizei calitative, toți acești factori sunt detaliați, precum și o listă de verificare a posibilelor creșteri a elementelor de cost pentru fiecare opțiune de proiect sau elementele acesteia.

Atunci când utilizați această metodă, finanțarea proiectelor este împărțită în etape sau etape, ceea ce vă permite să monitorizați treptat nivelul riscului și, la momentul potrivit, dacă riscul depășește o valoare acceptabilă, suspendați finanțarea sau găsiți modalități de reducere a costurilor implementarea acestui proiect.

Următoarea metodă calitativă de evaluare a riscurilor investiționale este metoda analogiei. Esența acestei metode este analiza tuturor datelor disponibile legate de implementarea unor proiecte similare de către companie în trecut pentru a calcula probabilitățile de pierderi, precum și studiul tuturor informațiilor disponibile despre proiecte analoge. Pe baza diverselor publicații sau a experienței practice a altor întreprinderi, managerii financiari evaluează probabilitatea ca anumite evenimente să se producă, primind un anumit rezultat financiar, gradul de risc financiar.

Dezavantajul acestei metode de evaluare a riscurilor investiționale este că este dificil să alegeți analogul potrivit, care să fie cât mai asemănător cu proiectul de investiții propus. De asemenea, printre dezavantaje se numără și dificultatea de a evalua acuratețea cu care nivelul de risc al unui proiect similar poate fi luat ca risc al celui luat în considerare.

Astfel, se poate concluziona că metoda adecvării costurilor și metoda analogiei nu sunt concepute pentru a evalua cu acuratețe riscul unui proiect de investiții. Sunt mai potrivite pentru a descrie posibile situații riscante.

O altă metodă calitativă de evaluare a riscurilor investiționale este metoda evaluărilor experților. Această metodă presupune utilizarea experienței experților în managementul proiectelor de investiții, adică un grup selectat de experți evaluează proiectul în funcție de gradul de risc. Dacă se constată discrepanțe mari între opiniile experților, acestea sunt discutate de toți experții pentru a dezvolta o poziție mai consistentă. Pentru a obține o evaluare mai obiectivă, specialiștii care efectuează examinarea ar trebui să aibă o gamă completă de informații despre proiectul evaluat.

Metodele de evaluare a experților includ un set de metode și proceduri logice și matematico-statistice legate de activitățile unui expert în prelucrarea informațiilor necesare analizei și luării deciziilor.

Principalele metode de evaluare a experților pot fi luate în considerare:

Chestionare

· Analiza SWOT. Metoda oferă o evaluare a punctelor forte și a punctelor slabe, oportunităților și pericolelor amenințătoare asociate cu un anumit domeniu de activitate.

· Metoda Delphi este un instrument care permite luarea în considerare a opiniei independente a tuturor membrilor grupului de experți asupra problemei în discuție prin combinarea consecventă a ideilor, concluziilor și propunerilor și ajungerea la un acord. Această metodă se bazează pe mai multe interviuri de grup anonime.

Principala problemă care apare la utilizarea metodei evaluărilor experților este legată de subiectivitatea și inexactitatea rezultatelor obținute. Acest lucru se poate datora unor factori precum:

O selecție slabă a experților

Posibilitate de discutii in grup

Dominanța oricărei opinii (opinia „liderului autorizat”)

Să luăm în considerare metodele cantitative de evaluare a riscurilor investiționale. Sarcina principală a abordării cantitative este măsurarea numerică a influenței factorilor de risc asupra comportamentului criteriilor de eficiență a proiectelor de investiții.

Pentru a efectua o analiză cantitativă, principala condiție este efectuarea unei analize calitative cu drepturi depline a riscurilor acestui proiect de investiții.

Principalele metode utilizate în analiza cantitativă a riscurilor investiționale sunt:

· Metoda statistică. Această metodă este utilizată pe scară largă în analiza cantitativă a riscurilor investiționale. Metoda statistică constă în studierea statisticii pierderilor și profiturilor care au avut loc într-o întreprindere dată sau similară pentru a determina probabilitatea unui eveniment, pentru a stabili amploarea riscului.

La evaluarea riscurilor investiționale se calculează valorile medii așteptate ale oricăror indicatori care au un impact semnificativ asupra implementării unui proiect de investiții. De exemplu, unul dintre acești indicatori poate fi profitul așteptat din implementarea acestui proiect. Pentru a putea calcula aceste valori medii așteptate, se folosesc cel mai des indicatorii statistici:

b Calculați valoarea medie așteptată folosind media aritmetică ponderată:

unde x este valoarea medie așteptată

xi - valoarea așteptată pentru fiecare caz

ni - numărul de cazuri de observare (frecvență)

Dar calculul valorii medii așteptate nu permite luarea unei decizii cu privire la investiția în acest proiect cu acuratețe deplină. Pentru a face acest lucru, puteți utiliza indicatori precum varianța și abaterea standard. Acești indicatori vă permit să determinați variabilitatea unui rezultat posibil.

Dacă investitorul se confruntă cu o astfel de situație încât gradul de venit așteptat în ambele proiecte de investiții să fie același, atunci ar fi indicat să alegeți proiectul cu o abatere standard mai mică.

Și dacă apare o situație în care profiturile așteptate vor fi diferite, atunci atunci când alegeți decizia corectă în ceea ce privește investirea fondurilor, va fi necesar să ne concentrăm nu pe abaterea standard, ci pe coeficientul de variație, care estimează cantitatea de risc prin valoarea rentabilității. Se acordă preferință acele proiecte de investiții pentru care valoarea coeficientului este mai mică, ceea ce indică un raport mai bun dintre venituri și risc.

Principalul avantaj al metodei statistice este că această metodă vă permite să evaluați nu numai riscul unui proiect de investiții, ci și întregul risc al întreprinderii în ansamblu.

Dezavantajul acestei metode este că metoda statistică presupune utilizarea unei cantități mari de informații pe o perioadă lungă de timp pentru analiză, ceea ce complică aplicarea acesteia.

· Analiza de sensibilitate. Atunci când se utilizează această metodă, riscul este considerat gradul de sensibilitate a indicatorilor rezultați ai implementării proiectului la modificările condițiilor de funcționare (modificări ale plăților taxelor, modificări ale prețurilor, modificări ale costurilor medii variabile etc.). Deoarece indicatorii rezultați ai implementării proiectului pot fi: indicatori de performanță (VAN, IRR, PI, perioada de amortizare), indicatori anuali de proiect (profit net, profit acumulat).

Tehnica analizei de sensibilitate constă în modificarea parametrilor selectați în anumite limite, cu condiția ca ceilalți parametri să rămână neschimbați. Cu cât intervalul de variație a parametrilor este mai mare, în care VAN sau rata de rentabilitate rămâne pozitivă, cu atât proiectul este mai stabil.

Astfel, acest tip de analiză vă permite să determinați cele mai critice variabile care pot afecta cel mai mult fezabilitatea și eficacitatea unui proiect de investiții.

Când se utilizează această metodă, valoarea indicatorului rezultat, cum ar fi, de exemplu, VAN, este mai întâi calculată. Apoi se calculează cât de mult se va schimba indicatorul rezultat, deviază când se schimbă una dintre condițiile de funcționare, ținând cont de faptul că toate celelalte condiții rămân neschimbate.

Pentru analiza sensibilității se folosește adesea calculul indicelui de elasticitate, care este destul de informativ. Acest indicator este raportul dintre modificarea procentuală a indicatorului rezultat și modificarea valorii parametrului cu un procent:

unde x1 este valoarea de bază a parametrului variabil,

x2 - valoarea modificată a parametrului variabil

Cu cât este mai mare valoarea elasticității pentru un anumit factor, cu atât proiectul de investiții este mai riscant, deoarece acest proiect este mai sensibil la modificările acestui factor.

După toate calculele, este construită o „matrice de sensibilitate”, care vă permite să combinați toți factorii de risc și să-i clasați în ordinea importanței și, în consecință, acest lucru vă permite să evidențiați cei mai și mai puțin riscanți factori pentru proiect.

Principalul dezavantaj al analizei de sensibilitate este că influența unui factor asupra indicatorului rezultat are loc izolat și, de fapt, în viața reală, toți factorii sunt interconectați și, în consecință, studierea influenței unui factor fără a lua în considerare ceilalți nu va fi foarte exacte și posibile.

· Metoda de testare a stabilității. Gradul de stabilitate a proiectului în raport cu eventualele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia este caracterizat de indicatori ai nivelului limitativ. Principalul indicator al acestui grup este pragul de rentabilitate - un nivel de producție și vânzări de produse la care valoarea actuală netă a proiectului (VAN) este zero, adică. proiectul nu aduce niciun profit sau pierdere. Cu cât acest nivel este mai scăzut, cu atât este mai probabil ca proiectul să fie viabil în fața cererii reduse și cu atât riscul investitorului este mai scăzut.

Pentru a confirma sustenabilitatea proiectului, este necesar ca valoarea pragului de rentabilitate să fie mai mică decât valorile volumelor nominale de producție și vânzări. Cu cât valoarea pragului de rentabilitate este mai departe de ele, cu atât proiectul este mai stabil. Proiectul este de obicei recunoscut ca sustenabil dacă pragul de rentabilitate nu depășește 75% din volumul nominal de producție. Apropierea pragului de rentabilitate la 100%, de regulă, indică o stabilitate insuficientă a proiectului la fluctuațiile cererii de produse.

Pragul de rentabilitate se calculează cu formula:

unde Зc - costuri fixe, al căror nivel nu este direct legat de volumul producției

Zv - costuri variabile, a căror valoare se modifică odată cu modificarea volumului producției

C - prețul unei unități de producție.

Dezavantajul acestei metode de analiză a riscului investițional este că chiar și valorile satisfăcătoare ale pragului de rentabilitate la fiecare pas nu garantează eficacitatea proiectului, deoarece la determinarea pragului de rentabilitate, valoarea costurilor de obicei nu includ plăți pentru compensarea costurilor de investiții, dobânzi la împrumuturi etc. d. În plus, această metodă nu face posibilă efectuarea unei analize de risc cuprinzătoare pentru toți parametrii interdependenți, deoarece fiecare indicator al nivelului limită caracterizează gradul de sustenabilitate, în funcție doar de un anumit parametru al proiectului.

Metoda scenariului. Această metodă presupune dezvoltarea diferitelor scenarii pentru implementarea unui proiect de investiții, a acestora descriere detaliataîn diferite situaţii şi condiţii adverse. Pentru fiecare scenariu, se investighează cum va decurge procesul de implementare a proiectului, care vor fi veniturile, pierderile și indicatorii de performanță pentru participanții individuali, stat și populație.

Un proiect este considerat durabil și eficient dacă, în toate situațiile luate în considerare:

b VPN va fi > 0

ь este asigurată rezerva necesară de fezabilitate financiară a proiectului

Această metodă vă permite doar să luați în considerare toți factorii în schimbare care afectează implementarea proiectului de investiții, în interconectare, adică să efectuați o analiză cuprinzătoare. Dar această metodă ne permite să luăm în considerare doar câteva rezultate posibile pentru proiect, deși în realitate numărul de rezultate posibile nu este limitat. De asemenea, dacă nu este posibilă determinarea probabilității unui anumit scenariu, atunci trebuie să se bazeze pe luarea unei decizii de a investi doar pe ipoteze, judecăți sau experiență personală, așa că se pune problema fiabilității estimărilor probabilistice.

· Metoda arborelui de decizie. Un arbore de decizie este o reprezentare grafică a unei secvențe de decizii și stări de mediu care indică probabilitățile și beneficiile corespunzătoare pentru orice combinație de alternative și stări de mediu. Această metodă poate fi folosită atunci când deciziile care trebuie luate în acest moment depind de deciziile anterioare și, în consecință, lasă o amprentă asupra deciziilor viitoare.

Astfel, această metodă presupune o ramificare pas cu pas a procesului de implementare a proiectului cu o evaluare a riscurilor, costurilor, daunelor și beneficiilor.

Atunci când se evaluează un proiect de investiții folosind un arbore de decizie, acest proces este de obicei împărțit în 5 etape:

v formularea problemei, adică determinarea posibilităților de culegere a informațiilor, întocmirea unei liste de evenimente care cu o anumită probabilitate se pot produce, stabilirea unei ordini temporare a evenimentelor și a acelor acțiuni care pot fi întreprinse

Construiesc un arbore de decizie

e estimarea probabilităților de apariție a oricărui eveniment

formarea de victorii sau pierderi

rezolvarea problemelor

Limitarea utilizării practice a acestei metode este premisa inițială că proiectul trebuie să aibă un număr rezonabil de opțiuni de dezvoltare pentru a nu aglomera analiza proiectului de investiții.

· Metoda Monte Carlo. Această metodă este o combinație de analiză de sensibilitate și analiză de scenariu bazată pe teoria probabilității. Implică utilizarea tehnologiei informaționale moderne datorită complexității și numărului mare de calcule. Astfel, calculatorul generează sute de combinații posibile de parametri, factori ai proiectului, ținând cont de distribuția probabilistică a acestora. Fiecare combinație oferă propria sa valoare VAN, iar în total, analistul primește o distribuție de probabilitate a rezultatelor posibile ale proiectului.

Modelarea de simulare, care este utilizată în estimarea Monte Carlo, este construită conform următoarei scheme:

l formulează parametrii, factorii care afectează fluxurile de numerar ale proiectului

b se construiește o distribuție de probabilitate pentru fiecare parametru, factor

b computerul selectează aleatoriu valoarea fiecărui factor de risc pe baza distribuției sale de probabilitate;

Aceste valori ale factorilor de risc sunt combinate cu parametri care nu se așteaptă să se modifice (de exemplu, rata de impozitare sau rata de amortizare) și se calculează o valoare netă a fluxului de numerar pentru fiecare an. Pe baza fluxurilor de numerar nete se calculează valoarea valorii actuale nete (VAN);

l acțiunile de mai sus se repetă de mai multe ori (de obicei aproximativ 500 de simulări), ceea ce vă permite să construiți o distribuție de probabilitate a NPV;

Rezultatele simulării sunt completate de analize probabilistice și statistice.

Metoda Monte Carlo este un instrument foarte eficient pentru analiza riscurilor investiționale, permițându-vă să luați în considerare numărul maxim posibil de factori de mediu.

Principalele avantaje ale construirii modelelor de simulare sunt transparența tuturor calculelor, ușurința de percepere și evaluare a rezultatelor analizei proiectului de către toți participanții la procesul de planificare. Unul dintre dezavantajele serioase ale acestei metode este costul semnificativ al calculelor asociate cu o cantitate mare de informații de ieșire. De asemenea, poate fi considerat un dezavantaj faptul că la elaborarea unor modele reale poate fi necesară implicarea unor specialiști sau consultanți științifici din exterior. Această metodă presupune că studiul modelului este posibil numai cu disponibilitatea tehnologiei informatice și a pachetelor speciale de software.

1.3 Managementul riscului proiectelor de investiții

Implementarea oricărui proiect are loc întotdeauna sub influența mediului extern și intern. Prin urmare, este important nu numai identificarea și analizarea riscurilor posibile ale unui anumit proiect, atât în ​​etapa de dezvoltare a acestuia, cât și în etapele ulterioare ale ciclului său de viață, ci și planificarea și implementarea procedurilor de management al riscului, care în general este managementul riscului unui proiect de investiții.

Indiferent de cauzele riscului, este firesc ca fiecare subiect să dorească să reducă eventualele pierderi asociate implementării unui anumit proiect de investiții. Acest lucru se realizează prin managementul riscului.

În sens larg, managementul riscului este arta și știința de a asigura funcționarea cu succes a oricărei unități de producție și economice în condiții de risc.

Într-un sens restrâns, managementul riscului este procesul de dezvoltare și implementare a unui program de atenuare a oricăror pierderi aleatorii ale firmei.

Așadar, managementul riscului reprezintă elaborarea și implementarea măsurilor care vizează atât contracararea impactului negativ al factorilor de risc, cât și utilizarea impactului pozitiv al acestora asupra rezultatului final.

Un criteriu și o condiție foarte importantă pentru gestionarea eficientă a riscurilor este furnizarea de informații complete și necesare despre riscurile inerente unui anumit proiect de investiții și consecințele acestora. Achiziția de informații fiabile și suficiente în condiții specifice ajută la luarea deciziei corecte asupra acțiunilor în condițiile pieței.

Managementul riscului ca tip de activitate se caracterizează prin următoarele caracteristici:

Natura sistemică a managementului riscului, care implică integritate, complexitate, capacitatea sistemului de a integra elemente noi

Complexitatea structurii sistemului de management al riscului, inclusiv multifuncționalitate, universalitate, multinivelare

Performanță ridicată a sistemului de management al riscului, adică flexibilitate, adaptabilitate, adecvare și eficiență

Principiul metodologic principal al managementului riscului este de a asigura comparabilitatea evaluării utilității și a măsurării riscului prin măsurarea ambilor indicatori în unități de măsură comune.

Etapa inițială a procesului de management al riscului este analiza riscului, care urmărește obținerea informațiilor necesare despre structura, proprietățile obiectului și riscurile existente inerente proiectului de investiție. Analiza riscului este împărțită în două tipuri complementare:

· calitativ, a cărui sarcină principală este identificarea factorilor de risc și a circumstanțelor care conduc la situații riscante

Cantitativ, care vă permite să calculați dimensiunea riscurilor individuale și riscul proiectului în ansamblu.

Analiza calitativă presupune identificarea tuturor riscurilor posibile, identificarea surselor și cauzelor riscului, identificarea beneficiilor și a posibilelor consecințe negative care pot apărea la implementarea unei soluții riscante.

Analiza cantitativă presupune o evaluare numerică a riscurilor, determinarea gradului acestora și alegerea soluției optime. O evaluare cantitativă a probabilității de apariție a riscurilor individuale și a cât pot costa acestea vă permite să identificați cele mai probabile din punct de vedere al apariției și semnificative din punct de vedere al pierderilor, care vor face obiectul unei analize ulterioare pentru a lua o decizie privind fezabilitatea implementarea unui proiect de investitii.

Întrucât fiecare tip de risc permite mai multe modalități tradiționale de reducere a acestuia, se pune problema evaluării eficienței comparative a impactului asupra riscului pentru a-l selecta pe cel mai bun pentru a minimiza eventualele daune în viitor.

Criteriile de selecție pot fi diferite, inclusiv criteriile financiare și economice (asigurarea eficienței). Cu toate acestea, atunci când decideți ce metode să utilizați, nu poate fi vorba doar de profituri economice. Este important să se țină cont de alte criterii, precum cele tehnice (care reflectă posibilitățile tehnologice de reducere a riscului) sau sociale (reducerea riscului la un nivel acceptabil pentru societate).

Etapa de luare a deciziilor presupune abilitatea de a forma o strategie generală de gestionare a întregului complex de riscuri, când sunt determinate resursele necesare, sarcinile sunt distribuite între manageri, este analizată piața serviciilor relevante și Suport informațional, sunt elaborate criterii de eficacitate a implementării anumitor activități.

Reducerea nivelului de risc înseamnă reducerea fie a cantității de daune posibile, fie a probabilității de evenimente adverse. Cel mai adesea, se realizează cu ajutorul măsurilor organizatorice și tehnice preventive, de exemplu, consolidarea securității clădirilor și structurilor, instalarea de sisteme de control și avertizare, dispozitive de stingere a incendiilor, instruirea personalului în situații de urgență etc.

Excluderea (eliminarea) riscului înseamnă respingerea acestui tip de activitate sau o astfel de transformare (radicală) semnificativă a activității, după care acest risc este eliminat.

Reducerea intensității factorilor de risc (sau reducerea probabilității unui risc) este organizarea activităților în așa fel încât participanții la proiect să poată influența la maximum factorii de risc, să prevină și să controleze riscul prin reducerea probabilității unui eveniment advers; controlul riscurilor include un set de măsuri care vizează limitarea pierderilor în cazul în care apare un eveniment advers.

Menținerea riscului la nivelul actual nu înseamnă întotdeauna renunțarea la orice acțiuni care vizează compensarea prejudiciului, deși această posibilitate este prevăzută (vezi „Fără finanțare”). O întreprindere poate crea fonduri speciale de rezervă (autoasigurare sau risc), din care va compensa pierderile în cazul unor situații adverse. Această metodă de management al riscului se numește autoasigurare - rezervarea fondurilor participanților înșiși pentru a acoperi daunele în cazul producerii anumitor evenimente.

Măsurile luate cu menținerea riscului pot include, de asemenea, obținerea de împrumuturi și împrumuturi pentru compensarea pierderilor și restabilirea producției, primirea de subvenții guvernamentale etc. Măsurile de transfer (diversificare, absorbție) a riscului înseamnă transferul responsabilității pentru acesta către terți, menținând în același timp nivelul existent de risc. . Acestea includ:

asigurare -- transferul riscului către o companie de asigurări contra cost;

garanții financiare;

* garanții și alte acorduri (contracte comerciale etc.).

Orice activitate, chiar și destul de simplă, este asociată nu cu unul, ci cu multe riscuri, prin urmare, metoda de absorbție poate fi aplicată unor riscuri, asigurarea altora și prevenirea și/sau controlul altora. Ca parte a metodei de asigurare, de exemplu, pot fi utilizate asigurări de coasigurare (reciprocă), reasigurări, autoasigurări și asigurări tradiționale cu participarea companiilor de asigurări profesionale.

Se pot distinge principalele instrumente de management al riscului:

· Instrumente pentru eliminarea riscurilor proiectului. Acestea includ calitatea și analiza cantitativa riscurile proiectului

· Instrumentele de prevenire și control al riscurilor proiectului includ următoarele măsuri de prevenire a evenimentelor adverse:

ü Crearea sistemelor de monitorizare

ь Instruirea personalului

l Achiziționarea și instalarea echipamentelor speciale

ь Controlul proceselor tehnologice

ь Service de întreținere a echipamentelor tehnologice de către producător

ь Transferul obiectului activității de investiții către o societate operator profesională

b Verificarea echipamentului la fabrica furnizorului

l Stabilirea sistemelor de control al calitatii materialelor. Materii prime si semifabricate

l Angajarea de către client a proiectului a unui inginer-consultant care să supravegheze desfășurarea lucrărilor

Instrumentele metodei de absorbție a riscului pot fi împărțite în subgrupe:

ь Crearea de fonduri de rezervă atât de către participanții individuali la activitatea proiectului, cât și de fonduri generale de rezervă în cadrul proiectului (autoasigurare și asigurare mutuală)

ь Extinderea cercului de participanți la activitățile proiectului pentru a reduce „sarcina de risc” per participant

ь Garanții oferite de unii participanți la proiect altor participanți

ь Alte modalități de distribuire și redistribuire a riscurilor între participanții la activitățile proiectului (în primul rând garanții)

Instrumente precum garanția, garanția, gajul îndeplinesc, de obicei, nu numai o funcție compensatorie (despăgubirea pentru daunele aduse beneficiarului ca urmare a realizării unui anumit risc de proiect), ci și un stimulent pentru ca debitorul să-și îndeplinească obligațiile din cadrul proiectului. .

Multe instrumente de distribuire și redistribuire a riscurilor între participanții la activitatea proiectului, într-o măsură sau alta, îndeplinesc simultan funcții preventive și preventive. Aceste instrumente (garanție, garanție, gaj, reținerea proprietății debitorului, depozit) sunt de așa natură încât neîndeplinirea obligațiilor de către participantul la proiect creează prejudicii nu numai celorlalți, ci și pentru sine. Funcția preventivă și profilactică este exprimată cel mai clar într-un astfel de instrument ca pedeapsă (numai în unele cazuri, plata amenzilor și penalităților poate compensa (parțial) prejudiciile din realizarea riscului, dacă din anumite motive principalele compensații. mecanismele nu funcționează).

În cazurile în care, dintr-un motiv sau altul, absorbția riscului se dovedește a fi principala metodă de management al riscului și riscul evaluat per participant la activitatea de proiect se dovedește a fi exorbitant, se poate recurge la extinderea cercului de participanți.

Să luăm în considerare principalele metode de gestionare a riscurilor proiectului: diversificarea, asigurarea și rezervarea fondurilor.

Metodele de diversificare sunt împărțite în:

· Repartizarea responsabilitatii intre participantii la proiect este necesara pentru a delimita in mod clar domeniile de activitate si responsabilitatea fiecarui participant, precum si conditiile de transfer al muncii si responsabilitatii de la un participant la altul si sa se stabileasca legal acest lucru in contracte. Nu ar trebui să existe etape, operațiuni sau lucrări cu responsabilități vagi sau ambigue;

diversificarea activităților și domeniilor de management reprezintă creșterea numărului de tehnologii utilizate, extinderea gamei de produse sau servicii furnizate, orientarea către diverse grupuri sociale de consumatori, întreprinderi din diverse regiuni;

· diversificarea vânzărilor și aprovizionărilor, i.е. lucrează simultan pe mai multe piețe, când pierderile pe o piață pot fi compensate prin succesul pe alte piețe, distribuția bunurilor între mulți consumatori, străduindu-se pentru o distribuție uniformă a acțiunilor fiecărei părți. De asemenea, putem diversifica achiziția de materii prime și materiale, ceea ce presupune interacțiunea cu mulți furnizori, permițându-ne să reducem dependența întreprinderii de „mediul” acestuia. În caz de întrerupere a aprovizionării din diverse motive, întreprinderea va putea trece fără durere la lucru cu un alt furnizor al unui produs similar;

· diversificarea investițiilor este preferința pentru implementarea mai multor proiecte relativ mici din punct de vedere al investițiilor, mai degrabă decât implementarea unui singur proiect de investiții de mari dimensiuni care necesită utilizarea tuturor resurselor și rezervelor întreprinderii, fără a lăsa loc de manevră.

distribuția riscului în timp (pe etape de lucru), adică este necesar să se distribuie și să se repare riscul la timp pe parcursul implementării proiectului. Acest lucru îmbunătățește observabilitatea și controlabilitatea etapelor proiectului și face relativ ușor să le corecteze dacă este necesar.

Următoarea metodă de management al riscului este asigurarea. În general, asigurarea este o convenție conform căreia asigurătorul, pentru o anumită remunerație condiționată (prima de asigurare), își asumă obligația de a despăgubi asiguraților pierderile sau o parte din acestea survenite ca urmare a pericolelor și accidentelor prevăzute la art. contractul de asigurare, la care este expus asiguratul sau bunul asigurat de acesta.

Majoritatea proiectelor mari întâmpină o întârziere în implementarea lor, ceea ce poate duce la o creștere a costului lucrării pentru client peste costul inițial al proiectului.

Ieșirea din această situație este că companiile de asigurări ar trebui să fie implicate în proiect.

Managerul responsabil cu managementul riscului alege metode pentru aceasta care pot afecta cel mai mult potențialul global al proiectului. El trebuie să decidă dacă este profitabil să se recurgă la asigurări generale tradiționale sau dacă este necesar să se utilizeze o altă formă de asigurare pentru a acoperi cât mai fiabil posibilele pierderi și a încălca în cea mai mică măsură interesele financiare ale companiei. În cele din urmă, o combinație de mai multe metode poate fi cea mai bună soluție.

Esența asigurării se exprimă în faptul că investitorul este gata să renunțe la o parte din venit pentru a evita riscul, i.e. este dispus să plătească pentru a reduce riscul la zero.

Asiguratul primeste din asigurare urmatoarele beneficii: compensarea pierderilor in cazul unor pierderi neasteptate; reducerea incertitudinii; eliberarea de fonduri pentru o utilizare mai eficientă; utilizarea unor specialiști în managementul riscurilor furnizați de asigurător.

Astfel, asigurarea de risc este, în esență, transferul anumitor riscuri către o societate de asigurări. Se pot aplica două tipuri principale de asigurare: asigurarea de proprietate și asigurarea de accidente.

De asemenea, o metodă foarte importantă de management al riscului este rezervarea fondurilor sau autoasigurarea. Rezervarea fondurilor, ca modalitate de a reduce consecințele negative ale declanșării evenimentelor riscante, este aceea că antreprenorul creează fonduri separate pentru a compensa pierderile în situații neprevăzute în detrimentul unei părți din propriul capital de lucru. Punerea deoparte de fonduri pentru a acoperi pierderile este adesea denumită autoasigurare.

Una dintre cele mai importante caracteristici ale metodei de rezervare a fondurilor, care îi determină locul în sistemul de măsuri care vizează reducerea riscului, este volumul rezervelor necesare în fiecare caz concret. Prin urmare, în procesul de evaluare a eficacității, selectarea și justificarea opțiunilor de reducere a riscului prin rezervarea de fonduri, este necesar să se determine dimensiunea optimă a rezervelor.

Astfel de probleme de optimizare a stocurilor sunt, de regulă, destul de complexe. Soluția lor este dedicată unui număr mare de studii și dezvoltări, care au constituit o secțiune specială de metode economice și matematice sub denumirea generală de teorie a managementului stocurilor.

Astfel de calcule sunt efectuate, de regulă, cu un risc planificat, atunci când probabilitatea de apariție și amploarea posibilelor pierderi sunt cunoscute și se decide compensarea acestor pierderi din venitul curent.

În același timp, este posibilă și apariția unor riscuri neplanificate, pierderile din care trebuie compensate prin orice mijloace disponibile. Pentru astfel de cazuri, este, de asemenea, de dorit să se formeze un fond de rezervă de asigurare.

În orice caz, sursa de compensare a pierderilor din apariția riscului este profitul. La crearea unor astfel de fonduri, acesta este profitul acumulat, în absența unor astfel de fonduri și apariția unor evenimente riscante, este profitul pierdut.

Rezervarea fondurilor presupune stabilirea unui echilibru între riscurile potențiale care afectează costul proiectului și suma cheltuielilor necesare pentru a depăși întreruperile din proiect.

La determinarea cuantumului rezervei pentru situații neprevăzute, este necesar să se țină cont de acuratețea estimării inițiale a costurilor pentru proiect și elementele acestuia, în funcție de stadiul proiectului la care a fost realizată această estimare. Dacă evaluarea nu ia în considerare pe deplin impactul real asupra proiectului al unui risc potențial, atunci depășirile semnificative ale costurilor sunt inevitabile. O estimare pentru situații neprevăzute proiectată cu atenție minimizează depășirile de costuri. Determinarea structurii rezervei pentru situații neprevăzute se poate baza pe una din două abordări. În prima abordare, rezerva este împărțită în două părți: generală și specială. Rezerva generală ar trebui să acopere modificări ale estimării, completări la suma totală a contractului și alte elemente similare. Rezerva specială include suprataxe pentru acoperirea creșterilor de preț, creșterea cheltuielilor pentru anumite articole, precum și pentru plata daunelor în baza contractelor.

A doua abordare a creării unei structuri de rezerve implică definirea situațiilor neprevăzute pe elementul de cost. Acest lucru vă permite să determinați gradul de risc asociat fiecărei categorii de costuri, care poate fi apoi extins la etapele individuale ale proiectului.

Rezerva pentru situații neprevăzute este determinată numai pentru acele tipuri de costuri care au fost incluse în estimarea inițială. Rezerva nu trebuie utilizată pentru a compensa costurile suportate ca urmare a performanțelor nesatisfăcătoare.

În ceea ce privește eficiența managementului, autoasigurarea are anumite avantaje. Acestea sunt asociate cu o flexibilitate crescută în managementul riscului, menținerea controlului asupra numerarului și un control mai mare asupra calității serviciilor suplimentare.

Dezavantajele autoasigurării includ costuri organizaționale suplimentare, subestimarea nivelului de risc posibil, impactul inflației asupra fondului de risc.

Una dintre formele specifice de asigurare a dobânzilor imobiliare este acoperirea - un sistem de măsuri pentru eliminarea sau limitarea riscului tranzacțiilor financiare ca urmare a modificărilor adverse ale cursului de schimb, prețurilor mărfurilor, ratelor dobânzii etc. in viitor. Esența hedging-ului este limitarea profiturilor și pierderilor cauzate de modificările prețurilor mărfurilor, valutelor etc. de pe piețe, în detrimentul titlurilor derivate (opțiuni de tranzacționare, contracte futures și forward) și a altor instrumente financiare.

Ori de câte ori două părți convin în viitor să schimbe un fel de bunuri la prețuri prestabilite, acesta este un contract forward.

Un contract forward este un acord între două părți privind livrarea viitoare a obiectului contractului, care se încheie în afara schimbului. Toți termenii tranzacției sunt negociați de către contrapărți la momentul încheierii contractului. Executarea contractului are loc în conformitate cu aceste condiții la momentul stabilit.

Un contract forward este, de regulă, încheiat pentru vânzarea sau cumpărarea efectivă a activului relevant, inclusiv în scopul asigurării furnizorului sau cumpărătorului împotriva posibilelor modificări negative ale prețului. Un contract forward poate fi încheiat și în scopul de a juca pe diferența dintre valoarea de piață a activelor.

La momentul încheierii unui contract forward, părțile convin asupra condițiilor care le sunt convenabile. Prin urmare, un contract forward nu este un contract standard. Prețul la care va fi executată tranzacția este convenit. Acest preț se numește preț de livrare. Acesta rămâne neschimbat pe durata contractului forward. Dacă un nou contract forward este încheiat ceva timp mai târziu, acesta fixează un nou preț de livrare, care poate diferi de prețul de livrare al primului contract, deoarece așteptările investitorilor cu privire la condițiile viitoare de piață pentru activul care stau la baza contractului s-au schimbat.

Există un alt tip de contracte - futures. Un contract futures este în esență același contract forward care este tranzacționat pe unele burse și termenii săi sunt standardizați într-un anumit fel. Bursa pe care se incheie contracte futures ia rolul de intermediar intre cumparator si vanzator, si astfel rezulta ca fiecare dintre ei incheie un contract separat cu bursa. Standardizarea înseamnă că termenii contractelor futures (adică cantitatea și calitatea bunurilor livrate etc.) sunt aceleași pentru toate contractele. În același timp, natura standard a termenilor contractului poate fi incomod pentru contrapărți. De exemplu, ele necesită livrarea unei mărfuri într-o cantitate diferită, într-un loc diferit și la un moment diferit decât este stipulat de contractul futures pentru această marfă. În plus, este posibil ca bursa să nu aibă deloc un contract futures pentru un activ, în care sunt interesate contrapărțile. În acest sens, încheierea de tranzacții futures, de regulă, vizează nu livrarea efectivă a unui activ, ci acoperirea pozițiilor contrapărților sau jocul pe diferența de preț.

Documente similare

Conceptul de risc investițional, tipurile acestuia și esența economică a incertitudinii lor. Metode de evaluare a riscurilor investiționale. Analiza activităților economice ale OAO „Lukoil” și evaluarea stării sale financiare. Managementul riscurilor financiare la OAO „Lukoil”.

lucrare de termen, adăugată 21.10.2014


Găsirea costului mediu ponderat al resurselor de investiții și alegerea unei scheme de rambursare a creditului. Determinarea fluxurilor de numerar pentru proiect în perioada de calcul. Evaluarea lichidității, riscului și marjei de stabilitate financiară a proiectului de investiții.

lucrare de termen, adăugată 12.09.2013


Clasificarea proiectelor de investiții, metodologia de dezvoltare a acestora. Prognoza, evaluarea proiectelor de investitii, calculul acestora. Elaborarea unui proiect de investiții pentru magazinul specializat „Mayflower”. Analiza indicatorilor de eficiență economică a proiectului.

lucrare de termen, adăugată 22.08.2013


lucrare de termen, adăugată 05/06/2010


Riscul ca categorie economică. Metodologia managementului riscului. Monitorizarea si analiza factorilor de risc externi si interni, evaluarea si optimizarea acestora. Metode de reducere, evaluarea eficacității managementului riscului. Managementul riscului în timpul restructurării întreprinderii.

lucrare de termen, adăugată 31.03.2010


Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții. Etapele dezvoltării proiectelor de investiții. Metode de bază de evaluare a proiectelor de investiții. Analiza financiară și economică a proiectului de investiții „Înlocuirea Echipamentelor” și determinarea atractivității acestuia.

lucrare de termen, adăugată 28.11.2014


Fundamentele teoretice ale proiectării investițiilor. Organizarea finantarii proiectelor de investitii. Marketingul produsului și managementul riscului. Dezvoltarea unui proiect de investiții pentru producția de materiale de construcție din deșeuri solide din Penza.

teză, adăugată 12.05.2014


Conceptul și sensul economic al investiției. Dezvoltarea si analiza proiectului de investitie. Caracteristicile metodelor de evaluare a proiectelor de investitii. Analiza stabilitatii financiare, lichiditatii si activitatii afacerii. Analiza eficacitatii proiectului de investitii.

lucrare de termen, adăugată 13.11.2013


Studiul metodelor de fundamentare a deciziilor de investiții în condiții de incertitudine. Calculul indicelui de rentabilitate si rentabilitate. Esența evaluărilor experților. Analiza de sensibilitate și testarea robusteței. Evaluarea marjei de siguranță a proiectului din punct de vedere al riscului.

teză, adăugată 29.10.2017


Clasificarea investițiilor și proiectelor de investiții, esența lor economică și caracteristicile tipurilor. Analiza indicatorilor cheie de performanță ai PJSC Rostelecom. Evaluarea sistemului de management al portofoliului de investiții, recomandări pentru îmbunătățirea acestuia.

Întoarcere